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中银证券：宏观和大类资产配置周报：关注房地产及地方政府化债政策的边际变化

admin2024-05-06 09:31 71人已围观下载完整内容

简介大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。宏观要闻回顾经济数据：4月制造业PMI各项指标环比以回落为主。4月制造业PMI指数为50.4%，较3月下降0.4个百分

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。

宏观要闻回顾

经济数据：4月制造业PMI各项指标环比以回落为主。4月制造业PMI指数为50.4%，较3月下降0.4个百分点，制造业景气度维持在荣枯线以上。着眼重要细分项，4月生产指数较3月上升0.7个百分点至52.9%，连续两个月环比上升，新订单指数51.1%，较3月下降1.9个百分点，新出口订单较上月下降0.7个百分点至50.6%。原材料库存指数为48.1%，较3月持平；从业人员指数为48.0%，较3月下降0.1个百分点。

要闻：中共中央政治局4月30日召开会议，决定7月在北京召开中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议，主要议程是，中共中央政治局向中央委员会报告工作，重点研究进一步全面深化改革、推进中国式现代化问题。会议分析研究当前经济形势和经济工作，审议《关于持续深入推进长三角一体化高质量发展若干政策措施的意见》。

资产表现回顾

大宗下跌，A股上涨。本周沪深300指数上涨0.56%，沪深300股指期货上涨3.05%；焦煤期货本周上涨2.09%，铁矿石主力合约本周上涨1.33%；股份制银行理财预期收益率收于1.5%，余额宝7天年化收益率下跌-4BP至1.65%；十年国债收益率上行3BP至2.3%，活跃十年国债期货本周下跌-0.46%。

资产配置建议

大类资产配置顺序：股票>大宗>债券>货币。关注宏观政策在房地产和地方政府化债等方面的边际变化。4月政治局会议内容偏利好，主要源于三方面：一是确定了二十届三中全会会议召开时间在今年7月；二是打开了市场对后续货币政策和财政政策的想象空间，货币政策方面，会议提及“要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具，加大对实体经济支持力度，降低社会综合融资成本”，预计二季度将有降准降息操作；三是基于房地产和地方政府化债等政策表述，提振了市场对宏观政策的信心，4月政治局会议中关于房地产的表述较多，除了继续强调保交房之外，新增的提法是“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。

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