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平安证券：海外策略周报：五一期间海外市场发生了什么？ 2024-05-06

admin2024-05-06 16:31 51人已围观下载完整内容

简介核心观点|港股配置窗口期已至，建议关注红利+出海+互联网三条主线大类资产：鲍威尔表态中性偏鸽，叠加4月非农远低于预期，美债收益率大幅回落，美股三大股指波动上行。

核心观点|港股配置窗口期已至，建议关注红利+出海+互联网三条主线

大类资产：鲍威尔表态中性偏鸽，叠加4月非农远低于预期，美债收益率大幅回落，美股三大股指波动上行。美债方面，5月FOMC会议上鲍威尔表态中性偏鸽，叠加4月非农远低于预期，首次降息时点提前至9月，本周5年、10年、30年国债收益率分别下行20bp、17bp、12bp。美股方面，经济数据以及FOMC扰动下，周内纳指、道指、标普500分别上行1.43%、1.14%、0.55%。

港股：强势反弹，主要源于资金面改善及政策积极出台。4月22日起港股强势反弹，恒生指数已上行7日，截至5月3日，22日反弹以来恒生指数已累计上涨11.90%。我们认为，本轮港股持续上行，主要来源于资金面改善及政策积极出台：1）外资方面，4月以来资金面出现新变化，全球资金再平衡，外资撤出美股、日股，流入港股，港股流动性得到改善；2）内资方面，3月以来，南向资金持续增加，港股通成交金额大幅提升，高股息仍是港股交易主线；3）政策方面，4月19日证监会发布5项资本市场对港合作措施，助力港股发展。

日元：五一前后，日本当局或进行两次外汇干预，以挽救弱势的日元。4月29日上午，日元兑美元一度贬值至160的关键点位，下午日本当局进行第一次干预，日元兑美元出现急速上行，最后收于156的点位，5月2日，日本当局或再次进行外汇干预，将日元兑美元拉回至154下方，两次外汇干预日本当局或总计抛售590亿美元。整体来看，干预在短期内有效，但不会推动日元趋势反转，更多的是放缓日元贬值的速度。我们认为，短期内日元仍将保持偏弱的走势。中长期来看，本轮日元快速贬值，其对吸引外资流入的边际作用减弱，近期外资流动波动加大，日本当局或将考虑降低对日元贬值幅度的上限。

美联储5月FOMC+4月非农教据：美联储5月FOMC会议方面，联储表态虽中性偏鸽，但实则在温和地延后降息预期，以往三个月观察窗口的习惯可能已不再适用，需等待后面更多数据观察。鉴于近期美国基本面韧性仍较强，提前降息无必要性，同时今年为大选年，政策上“不动优于急动”，我们仍维持观点：美联储年内降息0-2次，首次降息时点可能在四季度。非农方面，4月新增非农17.5万人，大幅低于预期的24万人。本次非农数据显示劳动力市场需求放缓但供给短缺问题仍在，非农数据走弱但并不意味走衰，后续降息路径还需观察接下来几个月的通胀中枢，即通胀回到2%的信心能否增强。

综合以上，市场多线索交织，资产波动或将加剧，而港股受资金面改善+政策出台的助力，配置窗口已至，建议关注红利+出海+互联网三条主线：一是南向资金偏好的港股红利板块，如石油石化、有色金属、煤炭等；二是优势行业的出海板块，如海外收入占较高的工程机械、新能源、纺服、家居；三是互联网板块，新“国九条”下，稳定增长、高分红、低估值的资产将进一步获得投资者青睐。

风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。

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