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国联证券：汽车2023年年报及2024年一季报业绩综述：行业景气延续，各环节业绩亮眼

admin2024-05-06 16:32 76人已围观下载完整内容

简介行业整体：销量增长推动业绩向上行业产销延续增长态势，2023年行业整体实现总营收3.3万亿元，同比+17.1%，2024Q1总营收7572亿元，同比+9.9%，

行业整体：销量增长推动业绩向上

行业产销延续增长态势，2023年行业整体实现总营收3.3万亿元，同比+17.1%，2024Q1总营收7572亿元，同比+9.9%，环比-20.2%。产销规模增长推动行业盈利向上,2023年行业整体实现归母净利润1183亿元，同比+35.7%，归母净利率3.6%，同比+0.5pct，2024Q1归母净利润298亿元，同比+13.1%，环比+21.4%，归母净利率3.9%，同比+0.1pct，环比+1.4pct。营运能力方面，2023年及2024Q1经营性现金流净额占收入比重均有所提升。

乘用车：下游需求提升带动盈利显著增长

2023年在政策以及出口高增长的带动下，行业销量快速增长，带动总营收及业绩同比有所提升。2023年乘用车实现总营收1.9万亿元，同比+17.3%，2024Q1总营收4093亿元，同比+8.9%，环比-27.6%。2023年乘用车实现归母净利润590.2亿元，同比+32.9%，归母净利率为3.1%，同比+0.4pct；2024Q1乘用车实现归母净利润121.1亿元，同比-14.5%，环比-2.1%，归母净利率为3.0%，同比-0.8pct，环比+0.8pct。

零部件：规模效应推动盈利能力提升

受益于产销增长，零部件2023年总营收9044亿元，同比+13.4%，2024Q1实现总营收2179亿元，同比+11.7%，环比-14.2%。盈利方面，2023年零部件归母净利润417.6亿元，同比+20.5%，归母净利率为4.6%，同比+0.3pct，2024Q1归母净利润127.7亿元，同比+45.1%，环比+63.6%，归母净利率为5.9%，同比+1.3pct，环比+2.8pct。营运能力方面，2023年零部件经营性现金流净额同比显著提升，存货周转天数有所改善。

卡车和客车：卡车与客车业绩表现亮眼

销量增长推动卡车业绩提升，2023年卡车归母净利润159.0亿元，同比增长102.0%，2024Q1归母净利润41.9亿元，同比+30.9%，环比-0.7%。受宇通客车业绩提升影响，客车2023年实现归母净利润15.8亿元，同比+753.5%，2024Q1归母净利润7.7亿元，同比+266.0%，客车业绩高增主要系宇通客车业绩提升所带动。

投资建议：聚焦各环节优质标的

电动智能化趋势持续深入，2024年有望稳健增长。整车方面，智能加速，看好技术领先+销量兑现车企，推荐比亚迪、长安汽车、理想汽车、小鹏汽车等。零部件的成长核心在于创新，智能化+机器人开启新成长，推荐电连技术、伯特利、新泉股份、星宇股份、经纬恒润、德赛西威、华阳集团、拓普集团、银轮股份、凌云股份、保隆科技、继峰股份、科博达、华域汽车、福耀玻璃、森麒麟。商用车盈利结构大幅优化，分红持续提升，估值处于中枢位置以下，推荐潍柴动力、中国重汽、宇通客车。

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