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国海证券：出海系列报告一：如何走好出海之路：日韩产业出海的经验与启示 2024-04-11

admin2024-04-11 08:31 54人已围观 下载完整内容

简介以出口和对外投资衡量“出海”所处阶段，日韩均经历了三个阶段，分别是：起步阶段（出口扩张、对外投资起步）、扩张阶段（出口+对外投资双扩张）及成熟阶段（出口走平、对

以出口和对外投资衡量“出海”所处阶段，日韩均经历了三个阶段，分别是：起步阶段（出口扩张、对外投资起步）、扩张阶段（出口+对外投资双扩张）及成熟阶段（出口走平、对外投资继续扩张）。

日本经验来看，起步及扩张阶段，以电气设备、运输设备及化学/制药出海为主，成熟阶段制造业出海格局基本稳定，批零行业出海提速。扩张阶段出海行业赚产业链分工的钱，成熟阶段出海行业赚市场扩张的钱。

对应日本股市，海外营收占比变化同股价表现具有一致性，扩张阶段汽车、电子、机械等标准生产制造业更受益，成熟阶段食品饮料、医药生物等消费行业更受益。其中，利润率抬升是取得超额收益的重要保障。

韩国经验来看，起步及扩张阶段以制造业出海为主，成熟阶段服务业出海提速。但在产业结构单一背景下，汽车、电子、化工等制造业长期占据主导地位，消费品制造业出海进程缓慢。

对应韩国股市，扩张阶段运输设备、电子最为受益，成熟阶段出海对传统优势行业市场表现的支撑在减弱，消费行业仅存在个股机会，整体占优行业取决于国内产业政策及全球产业趋势发展。

风险提示：本文所涉及相关数据可能无法反映日本、韩国经济及政策特征，相关数据仅供参考；历史数据不能反映未来经济变化趋势；国际政治经济环境变化风险；比较研究存在局限性；日韩经济超预期下行。

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