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华兰生物：业绩符合预期，新浆站进入兑现期

admin2024-04-02 11:30 55人已围观下载完整内容

简介华兰生物(002007)投资要点事件：公司发布2023年报，2023年公司实现营业收入53.42亿元，同比增长18.26%；实现归母净利14.82亿元，同比增长

华兰生物(002007)

投资要点

事件：公司发布2023年报，2023年公司实现营业收入53.42亿元，同比增长18.26%；实现归母净利14.82亿元，同比增长37.66%；实现扣非净利12.67亿元，同比增长41.77%。

分季度看，23Q4公司实现营收14.29亿元，同比增长56.23%；实现归母净利润4.14亿元，同比增长135.85%；实现扣非净利润3.61亿元，同比增长166.97%。去年Q2公司提前开启流感疫苗签发并发货到各地疾控中心，从而在去年Q4年收入形成低基数。

疫苗业务：流感疫苗批签发稳健。2023年疫苗业务实现收入24.05亿元（+32.30%），占收入比重45.02%，毛利率88.32%（-0.17pp）。2023年流感疫苗批签发94批次，长期来看，流感疫苗认知度不断提升，未来流感疫苗渗透率有望不断提升，公司作为流感疫苗龙头有望持续保持较快增长。

血制品业务：新浆站进入兑现期。2023年公司采浆量1342吨，同比增长19.59%。公司血制品业务实现收入29.26亿元（+9.22%），占收入比重54.78%，毛利率54.34%（+2.04pp）。2023年公司人血白蛋白收入10.57亿（+6.97%），毛利率57.14%（+7.32pp)；静丙收入8.45亿（+8.96%），毛利率53.75%（+1.74pp）。2022年公司获批7家新浆站，是2018年以来首次大规模获批新设浆站。获批新浆站将有望提升采浆量和收入规模，进一步打开血制品成长空间。

销售费用增加明显，加强市场推广。2023年公司销售费用12.02亿元（+29.33%），销售费率22.51%（+1.93pp），流感疫苗竞争加剧，公司进一步加大市场推广。管理费用2.74亿元（-3.59%）、管理费率5.13%（-1.16pp）。研发费用2.81亿元（-10.76%），研发费率5.26%（-1.71pp）。财务费率-0.03%（-0.25pp）。2023年公司存货期末存货余额16.74亿元，占资产比重10.39%（+0.58pp）。应收账款及票据22.96亿元，占收入比重42.97%（-6.43pp）。

盈利预测与投资建议：预计整2024-2026年公司营业收入分别为61.30、72.16、84.99亿元，同比增长14.75%、17.72%、17.78%，归母净利润分别为17.41、20.60、24.13亿元，同比增长17.51%、18.32%、17.12%。公司是血制品龙头之一，四价流感疫苗认知度不断提升带来持续较快放量，维持“买入”评级。

风险提示：血制品价格波动的风险，采浆量不及预期的风险，四价流感疫苗竞争加剧的风险，单抗业务研发进度不及预期的风险。

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