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国开证券：2024年通胀形势展望：通胀修复上行关注需求复苏

admin2023-12-28 17:30 70人已围观下载完整内容

简介内容提要：2023年通胀整体弱于预期。一方面，CPI受食品价格超预期回落以及终端需求温和复苏等因素影响趋于回落，全年或比2022年回落1.8个百分点。另一方面，

内容提要：

2023年通胀整体弱于预期。一方面，CPI受食品价格超预期回落以及终端需求温和复苏等因素影响趋于回落，全年或比2022年回落1.8个百分点。另一方面，PPI受全球经济复苏减弱、海外主要央行加息、2022年高基数等因素影响总体回落，虽然下半年有所回升但力度偏弱。物价指数总体低迷，或拖累全年名义GDP低于实际GDP增速。

2024年经济内生动力巩固增强，政策端加力提效，国内经济进一步修复，两年平均增速较2023年提升，实际增速（预计5%左右）逐步接近2023年6月中国社科院预估的潜在增速（5.3%）。从通胀端看，低基数效应、复苏拉动助推国内通胀回升，虽然上半年外需或将继续回落，对大宗商品价格的影响趋弱，但二季度左右海外主要央行趋于降息将一定程度上拉动需求和价格。中性情况下，预计2024年CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨0.1%，GDP平减指数或较2024年提升1个百分点左右。若消费需求、地产投资等超预期复苏，两者中枢均有上移可能。2024年通胀温和修复，经济复苏基础仍需进一步夯实，叠加海外央行或二季度左右开启宽松，货币政策仍有一定放松空间。

风险提示：央行超预期调控，食品价格超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，房地产价格超预期回落，国内外疫情超预期变化，中美关系全面恶化，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等风险。

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