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国信证券：货币政策与流动性观察：跨年资金利率显著上行

admin2023-12-26 15:30 72人已围观下载完整内容

简介核心观点跨年资金利率显著上行海外方面，上周（12月18日－12月24日）全球主要央行货币政策无重大变化。12月21日，美联储哈克表示，控制通胀的工作尚未完成，美

核心观点

跨年资金利率显著上行

海外方面，上周（12月18日－12月24日）全球主要央行货币政策无重大变化。12月21日，美联储哈克表示，控制通胀的工作尚未完成，美联储不会立即降息。联邦资金利率期货隐含的1月FOMC降息25bp的可能性约为2成（16.5%），不降息的可能性约为8成（83.5%）。

国内流动性方面，上周狭义流动性总体仍然较宽松，但结构特征突出体现为隔夜与7天利率均有所回落，但跨年资金（14天）利率明显上行推升整体加权利率，央行的投放也呈现“缩短（7天）投长（14天）”特征；与此同时，短期跨年存单（1M/3M）利率也持续走高。国信狭义流动性高频扩散指数较此前一周（12月11日－12月15日）降低0.18至100.86。其中价格指标贡献-109.22%，数量指标贡献9.22%。价格指数下降（紧缩）主要由R/DR加权利率偏离度（7天/14天利率减去同期限政策利率）总体环比上行拖累，上周全周标准化后的同业存单加权利率和R001环比下行支撑。数量上，央行上周逆回购超量续作对数量指标形成支撑。除跨年因素外，本周需关注以下因素的抚动：同业存单到期超过5000亿元。

央行公开市场操作：上周，央行净投放流动性资金3060亿元。其中：7天逆回购净投放-6040亿元（到期12760亿元，投放6720亿元）；14天逆回购净投放9100亿元（到期0亿元，投放9100亿元）。本周（12月25日－12月31日），央行逆回购将到期6720亿元，其中7天逆回购到期6720亿元，14天逆回购到期0亿元。截至本周一（12月25日）央行7天逆回购净投放1970亿元，央行14天逆回购净投放900亿元，0MO存量为18690亿元。

银行间交易量：上周，银行间市场质押回购平均日均成交7.48万亿，较前一周（12月11日－12月15日，7.33万亿）升高0.15万亿。隔夜回购占比为88.6%，较前一周（89.1%）降低0.5pct。

债券发行：上周，政府债净融资4296.4亿元，本周计划发行0亿元，净融资额预计为-489.1亿元；上周同业存单净融资884.5亿元，本周计划发行1658.0亿元，净融资额预计为-3817.0亿元；上周政策银行债净融资100.0亿元，本周计划发行0亿元，净融资额预计为0亿元；上周商业银行次级债券净融资2.5亿元，本周计划发行1.5亿元，净融资额预计为-12.5亿元；上周企业债券净融资64.4亿元（其中城投债融资责献约-151%），本周计划发行695.0亿元，净融资额预计为-3346.2亿元。

上周五（12月22日）人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周（12月15日）上行0.81至98.83，同期美元指数下行0.89至101.70。12月22日，美元兑人民币在岸汇率较12月15日的7.10上行约406基点至7.14；离岸汇率上行约310基点至7.15。

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