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国贸期货：宏观·周度报告：红海危机冲击供应链，大宗商品普遍上涨

admin2023-12-26 14:30 113人已围观下载完整内容

简介展望后市：短期的利多因素有所增多，大宗商品或继续反弹。一是，地缘政治局势冲击全球供应链，受红海局势影响，越来越多航运企业选择绕行好望角，至少已有13家船公司公布

展望后市：短期的利多因素有所增多，大宗商品或继续反弹。一是，地缘政治局势冲击全球供应链，受红海局势影响，越来越多航运企业选择绕行好望角，至少已有13家船公司公布了绕道计划，多条欧洲航线及地中海航线的运价报价相比红海局势升级前翻番；二是，美国三季度GDP和PCE被下修，数据偏向于鸽派，市场认为降息预期提前的概率仍较高，市场情绪乐观；三是，临近年末，多个部委相继召开会议，研究部署明年的工作，主基调是加大力度稳增长，这带来政策预期的持续升温。

（1）本周大宗商品指数震荡走高，一是，红海危机发酵，冲击全球供应链，大宗商品普遍反弹；二是，美国经济数据下修，降息预期提前的预期再度升温；三是，国内房地产政策持续加码，黑色系商品低位反弹。

（2）12月LPR利率维持不变。本次LPR保持不变，符合市场预期，一方面，12月15日，中国人民银行开展14500亿元MLF操作，加量续作8000亿元，对冲政府债券发行缴款等短期因素的影响，但利率水平与之前保持一致为2.5%；另一方面，12月LPR维持不变也与银行净息差承压等因素相关，截至2023年Q3，商业银行净息差为1.73%，较上半年继续收窄。展望未来，12月中央经济作会议对明年货币政策的定调是“稳健货币政策‘灵活适度、精准有效’”，意味着2024年的货币政策将更加相机抉择，稳健适度基调不变，同时更加注重货币政策的有效性。在“巩固和增强经济回升向好态势”的目标下，降准降息仍有可能性，促进社会综合融资成本稳中有降。

（3）美国下修三季度的GDP。美国三季度实际GDP年化季环比终值超预期下修至4.9%，低于预期的5.2%，此前发布的修正值为5.2%。与GDP同时发布的PCE物价指数也被下修，核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比终值下修至2.0%，同样低于前值和预期的2.3%。GDP和PCE的下修，数据偏向于鸽派，市场认为降息预期提前的概率仍较高。

（4）红海危机冲击全球供应链。自十月初以色列与哈马斯爆发新一轮冲突以来已有十几艘途径红海水域的货船遭到攻击，数家主要航运公司和石油运输公司已暂停通过红海的服务。也门胡塞武装近日频频攻击红海水域的货船后，巴以冲突外溢风险加剧，已波及国际海运。地缘政治风险导致全球供应链中断风险加大，对于部分商品的价格或加大其波动，建议持续关注。

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