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招商银行：经济数据2023年11月点评：经济延续结构性修复

admin2023-12-25 15:30 60人已围观下载完整内容

简介11月规模以上工业增加值当月同比6.6%，两年复合4.4%；社会消费品零售总额当月同比10.1%，两年复合1.8%；城镇固定资产投资额累计同比2.9%，两年复合

11月规模以上工业增加值当月同比6.6%，两年复合4.4%；社会消费品零售总额当月同比10.1%，两年复合1.8%；城镇固定资产投资额累计同比2.9%，两年复合4.1%。其中，房地产投资累计同比-9.4%，两年复合-13.0%；全口径基建投资累计同比8.0%，两年复合9.8%；制造业投资累计同比6.3%，两年复合7.8%。

11月经济数据同比增速因基数走低实现高增长，内需动能连续第二个月边际放缓，供给增速有所收敛。在需求端，外需动能趋稳，内需动能边际下行。固定资产投资动能放缓，其中基建和制造业动能保持韧性，房地产投资继续下探。社零动能下行，主要受商品消费拖累。供给端工业和服务业生产动能边际放缓。由于需求持续不足，11月通胀未见改善，CPI和PPI跌幅双双走扩。

一、供给：生产动能边际放缓

11月工业生产动能边际下行。由于去年基数明显走低，规上工业增加值同比增速上升2.0pct至6.6%，但两年复合增速下降0.4pct至4.4%。分三大门类看，观察两年复合增速，为保障度冬需求，11月原煤、原油、天然气、电力等主要能源产品生产加快，带动上游采矿业和下游电热燃水生产供应业增速提升，而中游制造业生产增速小幅下降0.8pct至4.3%。分行业看，高技术制造业和装备制造业带动支撑强劲。相关行业如半导体器件、智能车载设备制造生产高速增长；相关产品如光伏电池，单晶硅等绿色材料生产同比增速均超30%。

11月服务业生产动能小幅放缓。由于去年同期服务业生产由增转降，低基数下服务业生产指数同比增速上升1.6pct至9.3%，但两年复合增速下降0.3pct至3.5%。接触型聚集型服务业和现代服务业支撑加强。一方面，住宿餐饮业、交通运输、仓储和邮政业、批发零售业生产增速明显提升；另一方面，信息技术服务业加快增长，货币金融服务等行业景气度较高。

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