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国联证券：汽车12月周专题：“新能源化”有望重塑硬派越野车市场

admin2023-12-24 16:30 84人已围观下载完整内容

简介引言：为什么在当下时点关注硬派越野车市场？自长城汽车推出坦克300以来，月销迅速过万。2023年6月，长城推出首款新能源硬派越野车型坦克500Hi4-T，一经上

引言：为什么在当下时点关注硬派越野车市场？

自长城汽车推出坦克300以来，月销迅速过万。2023年6月，长城推出首款新能源硬派越野车型坦克500Hi4-T，一经上市广受欢迎。10月份坦克500共销售6800辆，其中新能源车型的销量为5065辆，占比达75%。从2023年广州车展可以看出，硬派越野车型供给明显增加，参展的主流硬派越野车型共计10款，其中4款为新能源硬派越野车型。越野车市场逐渐开始进入大众市场，本文将从市场空间、驱动因素、车型供给角度分析为何越野车市场有望迎来快速增长。

硬派越野趋势显著，优质性价比供给带动市场扩容

国内硬派越野车市场最近3年销量在20-25万辆之间，渗透率为1%-1.3%，属于较为小众的细分市场。国内越野车市场的发展可大致分为三个阶段：

1）2008-2016年越野车市场从5.8万辆扩容至31.2万辆，CAGR为24%，主要是国内经济快速发展，由需求端拉动的行业增长；2）2017-2020年，双积分政策、国VI标准开始分阶段实施、国产普拉多停产的共振下导致供给端受限，市场规模呈收缩态势；3）2020年12月，坦克300的上市成功打破了优质供给稀缺的局面，上市第一年就达成年销量8.5万辆。同时拉动所在的15-25万价格带年销量从6.6万辆增长至16.2万辆，同比增长145%。对标成熟市场美国，仅狭义越野车年销量就达百万辆。国内存在供给端优质车型稀缺、文化及配套上的诸多差异，导致目前渗透率相差较大。我们认为，随着各价格带新车型的不断推出，叠加新能源对越野车的赋能，2025年国内越野车市场的渗透率有望达到8%-13%。

新能源赋能硬派越野车拓展能力边界，满足消费者多元化需求

燃油时代的传统硬派越野车由于其结构特性，在除越野以外的使用场景适应性较差。而新能源硬派越野凭借电机的天生优势——静谧性强、响应快、扭矩大、能量转化率高，在对越野能力增强的基础上，解决了传统硬派越野的诸多无法改善的痛点。新能源车能够对外放电，在露营时充当电源使用，有效地拓宽了越野车的使用场景。目前各车企正在加速进军新能源越野市场，其中长城汽车两条腿走路，推出了混动越野架构Hi4-T和轻越野Hi4平台，已推出3款Hi4-T的新能源硬派越野车型和2款轻越野车型；比亚迪推出了超级混动越野平台DMO，已推出一款新能源硬派越野车型豹5，后续还将推出豹3和豹8，共同组成“538”新能源硬派越野矩阵。

投资建议

我们认为新能源将助力中国越野车市场迎来1-10的扩张过程。从远期来看，各价格带车型优质供给充足的情况下，越野车渗透率预计可达7.9%，年销量预计可达187.7万辆。预计2023、2024年国内硬派越野车年销量分别为29.9/51.2万辆，同比增长26%/71%。

重点推荐公司：硬派越野车龙头长城汽车，新能源乘用车龙头比亚迪；

建议关注：江铃汽车

风险提示：新能源越野车在极限工况下发生重大事故；外资品牌国产化后性价比提升，受到消费者追捧，对自主品牌形成冲击。

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