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华福证券：有色金属行业：锡月度数据跟踪：精矿进口符合预期，国内精锡表观消费量创年内新高

admin2023-12-24 15:32 25人已围观下载完整内容

简介投资要点：进口锡矿增加，缅甸供应主要增量。11月进口锡精矿粗折金属量为7,988吨，同比+983吨/+14.0%，环比+1,167吨/+17.1%，1-11月累

投资要点：

进口锡矿增加，缅甸供应主要增量。11月进口锡精矿粗折金属量为7,988吨，同比+983吨/+14.0%，环比+1,167吨/+17.1%，1-11月累计进口金属量66,121吨，同比+4,018吨/+6.5%。其中，缅甸4,115吨，环比+2,052吨，仍符合预期，预计12月份回落至2000金吨左右。

国内精锡产量相对稳定。11月我国精锡产量15,560吨，同比-4.0%，环比+0.2%，其中再生锡占比19.7%。12月份云南地区冶炼厂生产计划稳定，江西有冶炼厂公布了年底停产检修计划，预计12月份产量环比小幅下降。

精锡进口大幅增加。11月我国精锡进口5,346吨，环比+2,024吨/+60.9%，同比+172吨/+3.3%，来自印尼、马来西亚和秘鲁的进口量均有增加。1-11月累计进口28,517吨，同比+751吨/+2.7%，11月下旬进口窗口关闭，预计12月份精锡进口量回落。

中国精锡表观消费量再创年内新高。11月下旬锡价回落带动下游备货，国内精锡表观消费量明显提升，精锡净进口增加叠加库存去化，表观消费量达到年内最高2.16万吨，环比增加18.2%。

消费端环比改善，集成电路维持增长。3C消费和家用电器产量环比增加，1-11月份手机、计算机产量累计降幅收窄，分别同比-3.4%/-12.7%；集成电路产量维持高位，11月同环比+23.2%/+9.6%；新增光伏装机量和新能源汽车产量同环比增长。

投资建议：短期，佤邦停产的影响逐渐显现，矿端紧张的局面加剧，而精锡表观消费量创年内新高，叠加终端消费数据改善，锡价短期偏强；长期，锡传统需求触底而智能化、新能源锡需求维持高增长，建议关注拥有高品质银锡矿山的兴业银锡、锡矿龙头锡业股份和锡锑双轮驱动华锡有色。

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