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国联证券：宏观专题报告：中国出口的全球份额有何变化？

admin2023-12-24 14:30 66人已围观下载完整内容

简介内容提要：今年下半年以来，中国出口同比增速明显低于韩国、越南，引发部分投资者对于中国出口在全球市场份额下滑的担忧。月度数据显示，近几个月中国出口的全球份额整体保

内容提要：

今年下半年以来，中国出口同比增速明显低于韩国、越南，引发部分投资者对于中国出口在全球市场份额下滑的担忧。月度数据显示，近几个月中国出口的全球份额整体保持平稳。其中，中国产品在美国及其盟友的市场份额也维持稳定，并无“断链脱钩”明显加速的迹象。就中期而言，由于海外供应链的恢复，中国出口的全球份额已经较2020和2021年的高点下滑；但展望未来，我们认为，中国出口份额表现可能好于预期。

核心观点：

下半年以来中国出口的全球份额下滑了吗？

从月度数据观察，我们发现，6月以来，我国的出口份额在75个主要经济体组成的样本中并没有出现明显的下降，而是保持在11.5%左右；越南、韩国的出口份额则出现了一些提升。市场有观点担忧，下半年我国出口的增速落后于越南、韩国，是不是因为中国失去了部分出口份额，但是我们认为，从月度数据上看这只是因为越南、韩国表现偏强。

近期以来，美国及盟友对华断链脱钩的影响有加速显现吗？

针对部分投资者担忧的美国及其盟友对中国供应链“断链脱钩”的担忧，我们对中国在不同出口对象中的份额进行了进一步的测算，结果显示，从最近几个月的情况来看，中国在美国及其盟友市场的份额也保持在18-19%的区间，并无“断链脱钩”影响加速显现的迹象。

中期而言，中国出口的全球份额有何变化？

随着全球供应链的逐步恢复，今年1-10月，我国出口在全球市场的份额为11.5%，已经较2021年的高点（12.3%）出现明显下降，但仍高于疫情前水平（10.8%）。其中，中国产品在美国市场中的份额为15.8%，已经低于疫情前的水平（16.9%）；在美国盟友市场中的份额为20.8%，较此前高点（23.3%）有所下滑，但仍高于疫情前水平（19.8%）；但在东盟等一些大型新兴市场经济体进口中的份额甚至比2020和2021年更高（平均高0.5个百分点）。

未来中国出口份额还会持续下降吗？

今年下半年以来的几个月是后疫情时代的“常态化”时期，中国出口份额反映出中国出口产品在常态化场景下的竞争力。近期数据显示，中国在美国市场的份额保持在15.5%左右，在美国盟友和部分新兴经济体市场的份额反而较2022年有所上升，达到21.0%与25.9%。虽然目前尚难断定美国及其盟友“断链脱钩”措施的冲击已经完全显现，但是我们认为从最新的趋势上看，未来中国出口在全球市场的份额可能好于预期。

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