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华金证券：华金宏观·双循环周报（第37期）：住建部、财政部年度工作会议传递何种信号？

admin2023-12-24 14:30 79人已围观下载完整内容

简介投资要点住建部重提房住不炒，要求适应新形势，稳妥处置风险。1）重提“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，要求适应房地产供需新形势，强调顺势而为的同时，间接

投资要点

住建部重提房住不炒，要求适应新形势，稳妥处置风险。1）重提“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位”，要求适应房地产供需新形势，强调顺势而为的同时，间接降温明年强化对房地产市场实施刺激政策的预期。2）“稳妥处置房企风险，重拳整治房地产市场秩序”，强调风险底线思维，显示并不会为追求过高的经济增长而放松对房地产市场风险化解工作的持续高压和审慎推进态势。3）保障性住房等“三大工程”建设旨在“加快解决新市民、青年人、农民工住房问题”，“在住房领域创造一个新赛道”以合理保障的兜底思维为核心，并非通过“三大工程”刺激新的供需过热。

财政政策提及促消费、强调化解地方债务风险。全国财政工作会议增加对促进消费稳定增长、支持增强内需主动力的要求。会议对地方债务化解保持政策高压态势，加之年内增发万亿国债对2024年预算内投资的保障力度较强，在房地产和土地成交市场连续两年深度调整的背景下，呈现较高地方债务风险的传统基建投资项目已很难期待高增，对专项债的需求量或已难有大幅增长，加之10月末增发今年的万亿国债，已经计划用于防灾减灾类预算内投资，明年的专项债资金需求更进一步有所缓解，我们预计2024年财政赤字率3.5%，新增专项债规模3.6万亿左右。

国有大行存款利率再迎下调，助力房地产与地方债务风险化解。大型国有商业银行时隔三个多月再度下调人民币存款利率，有助于稳定商业银行净息差、提升信用扩张能力，响应中央经济工作会议中“积极稳妥”化解房地产与债务风险的要求。我们预计2024年将实施100BP的全面降准、20-30BP的1YLPR/MLF利率下调和5-15BP的5YLPR下调，1月份美联储FOMC会议召开前为下一个降准的时间窗口，预计降准50BP将较为充分地满足春节前后的商业银行的长期流动性缺口。

美国Q3增长稳中偏强，对美联储提前降息预期过高或过犹不及。美国三季度GDP环比年率修正值小幅下修0.3个百分点至4.9%，但整体仍稳中偏强，英国三季度经济增长则低于市场预期。当前非美发达经济体与美国处于不同的经济供需循环阶段，前者普遍因疫情期间财政刺激力度较低和更大幅度的供给收缩问题而呈现出“类滞胀”特征，导致在连续大幅加息之后明年陷入衰退的概率有所增加，而美国经济则因疫情期间实施天量财政补贴、以及逆全球化的保护主义政策，而形成供需循环偏热、薪资通胀螺旋的格局，发达经济体内部的结构分化背离明年或再度扩大，建议对2024年美元指数再度反弹并维持高位震荡格局保持警惕。从核心通胀来看，欧英日均出现不同程度的降温，我们建议对美联储将提前开始降息这一观点保持谨慎，同时，需注意非美发达经济体日趋明显的经济下行压力。

华金宏观-全球宏观资产价格综合面板（GMAPP）：本周A股传媒板块跌幅最深；短端美债收益率下行较多，中国国债收益率普遍下行，中美10Y利差有所扩大；美元指数下行，人民币小幅贬值；金价持续高位震荡，油价延续上行趋势；12月初煤价小幅上行。

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