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信达证券：煤炭开采行业周报：部分进口煤关税或恢复，或将抬升焦煤进口成本

admin2023-12-24 13:31 50人已围观下载完整内容

简介本期内容提要：本周产地煤价涨跌互现。截至12月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价945.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（

本期内容提要：

本周产地煤价涨跌互现。截至12月22日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价945.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）761.0元/吨，周环比下跌13.0元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）811.0元/吨，周环比上涨11.0元/吨。

电煤日耗快速攀升。截至12月22日，本周秦皇岛港铁路到车3885车,周环比下降22.92%；秦皇岛港口吞吐46万吨,周环比增加123.30%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1464.2万吨，较上周的1535.86万吨下跌71.7万吨，周环比下降4.67%。截至12月21日，内陆十七省煤炭库存8662.40万吨，较上周下降479.90万吨，周环比下降5.25%；日耗为432.20万吨，较上周上升4.30万吨/日，周环比增加1.00%；可用天数为20.0天，较上周下降1.40天。

国际动力煤价格涨跌互现。港口动力煤：截至12月22日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价945.0元/吨，周下跌1.0元/吨。截至12月21日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.6美元/吨，周环比持平；ARA6000大卡动力煤现货价113.5美元/吨，周环比下跌3.0美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价87.8美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨。

焦炭方面：运力逐渐修复焦炭资源集中流向钢厂。根据煤炭资源网，截至2023年12月22日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2310元/吨，周环比持平。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2430元/吨，周环比持平。综合来看，本周配焦煤价格继续偏弱运行，部分焦企成本有下移，利润转好，出现提产现象，且近期环保干扰转弱，焦企整体开工率有小幅提升。近期高炉检修计划较多，铁水产量继续下降，刚需回落，不过考虑汽运仍未完全恢复，到货仍有不足，目前仍以补库为主。整体来看，焦炭供需格局转向宽松，且原料支撑偏弱，煤炭资源网预计短期市场持稳运行，下周重点关注钢厂补库进度及原料煤价格走势。

焦煤方面：产地煤价高位震荡国内终端接手澳煤。根据煤炭资源网，截止12月22日，CCI山西低硫指数2630元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2323元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2350元/吨，日环比持平。本周产地供应小幅波动，整体仍维持较低水平。然终端铁水减量，焦炭第四轮提涨声音减弱，原料交易情绪普遍不高，中间环节多退市观望，下游焦企考虑煤价高位也多刚需采购为主，线上竞拍成交涨跌互现，不过近期涨跌幅度有所收窄。产地多数煤矿出货正常，暂无销售压力，且短期供应紧张格局难有明显改善，矿方报价坚挺，煤价整体仍延续偏稳震荡。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，煤炭产地安全事故呈现高发态势，安全生产形势依旧严峻复杂，致使局部地区供给阶段性收紧。据我们不完全统计，12月15日以来，全国至少发生8起煤矿事故，尤其是20日，黑龙江省鸡西市坤源煤矿发生一起跑车事故，造成12人遇难，以及山西焦煤集团所属沙曲一矿和庞庞塔矿相继发生安全生产事故，致使矿区部分煤矿停产。需求方面，本周，伴随新一轮全国大范围降温，煤电煤炭日耗继续攀升（截至12月21日，内陆十七省煤炭日耗为432.20万吨，较上周上升4.30万吨/日，周环比增加1.00%；沿海八省煤炭日耗为230.30万吨，较上周上升7.80万吨/日，周环比增加3.51%）；非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12月22日，化工周度耗煤为607.10万吨，较上周上升3.92万吨/日，周环比增加0.65百分点）。我们预计，在临近岁末年初主产地持续安全强监管导致煤炭供给收缩背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整体需求维持高位，叠加炼焦煤整体低库存下的补库需求，煤炭市场整体有望趋稳偏强运行。需关注的是，本周国务院关税税则委员会发布公告，对部分商品的进出口关税进行调整，其中进口商品暂定税率表中未提到煤及褐煤。若无变化，自2024年1月1日起，进口煤暂定零关税的政策也将告一段落。由于自贸协定，动力煤进口主要来源国印尼、澳大利亚将继续维持零关税政策。我们认为，关税恢复政策预计对进口俄罗斯煤和蒙古煤造成一定影响，整体上对焦煤的影响相对大于动力煤，致使焦煤进口成本小幅抬升。与此同时，近期煤矿安全生产事故多以煤矿生产地质条件更加复杂的炼焦煤矿井为主，炼焦煤供给整体刚性甚至面临边际收缩，反观炼焦煤需求在国内粗钢产量稳中略增的背景下保持平稳，进而愈加凸显炼焦煤尤其优质主焦煤的稀缺性，叠加部分焦煤企业的高分红高股息，有望推动炼焦煤板块价值修复且空间较大。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

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