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华宝证券：钢铁11月月报：宏观预期增强，产业基本面供需趋紧，11月钢价底部回升

admin2023-12-20 14:30 66人已围观下载完整内容

简介投资要点钢材供应季节性收缩，需求略超预期，价格底部回升：11月粗钢产量7610万吨，环比-3.8%，同比0.4%。从成材端的产量来看，11月五大材产量合计358

投资要点

钢材供应季节性收缩，需求略超预期，价格底部回升：11月粗钢产量7610万吨，环比-3.8%，同比0.4%。从成材端的产量来看，11月五大材产量合计3589.03万吨，环比下滑2%，同比下滑4.2%。消费端，11月在宏观预期增强以及年末部分地区赶工期对钢材需求存在短时间的释放，钢材市场整体出现阶段性回暖，但不同行业表现存在差异，五大材的表观消费涨跌不一。其中，螺纹钢表观消费量为1117.05万吨，环比上涨5%；线材表观消费量为433.87万吨，环比上涨1.7%；中厚板表观消费593.13万吨，环比下滑1.4%；热轧板卷表观消费1281.66万吨，环比上涨1.8%%；冷轧板卷表观消费330.45万吨，环比下滑0.5%。11月在宏观预期和产业基本面共振作用下，钢价从底部强势反弹，钢材综合价格指数为110.49，环比上涨3%，同比上涨2.4%。

钢企盈利状况有所改善：11月普氏铁矿石价格指数月平均值（62%Fe:CFR:青岛港）为130.46美元/吨，环比上升9.7%，同比上涨39.2%。双焦方面，受煤矿安检力度趋严、煤炭供应收紧预期影响，焦煤价格震荡走强；焦炭供需基本面未出现明显变化，价格表现略差于焦煤。11月，焦煤价格指数月平均值为2190.7点，环比上涨1.3%，同比下跌5.4%；焦炭价格指数月平均值为2081.8元/吨，环比下跌2.2%，同比下跌13%。11月钢价震荡走强，钢企盈利状况有所改善。根据钢联数据，11月，在247家调研样本中，盈利钢厂平均26.51家，环比上升17.2%，同比上升40.8%。11月螺纹钢高炉企业平均利润为-262.65元/吨，环比增加133.1元/吨；热轧板卷的月平均利润为-329.5元/吨，环比增加91.9元/吨；冷轧板卷的月平均利润为71.4元/吨，环比减少33.8元/吨。

投资建议：11月钢铁行业整体表现较为乐观，宏观预期增强，制造业下游消费旺盛，房地产投资有筑底的态势，基建受政策支持力度较大，钢价底部回升，震荡偏强运行，钢企盈利状况有所改善。在国债增发逐步落地的预期下，基建投资有望提升。随着年末将至，汽车、家电等制造业预计将进行年底冲刺，实现“翘车尾”的行情。未来在宏观预期及下游需求的带动作用下，叠加成本端的支撑，预计钢价偏强运行，钢企盈利状况有望进一步改善。

风险提示：国债增发落地不及预期；制造业消费增长不及预期；建筑业年底赶工不及预期，出现极端天气影响；钢铁季节性供应缩减不及预期，供需偏宽松，钢价偏弱运行。

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