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海通国际：煤炭行业周报：11月原煤产量超预期释放，煤焦价格齐涨

admin2023-12-19 14:30 68人已围观下载完整内容

简介11月原煤产量超预期释放，IEA预计23年全球煤炭消费量创历史新高。（1）产量：11月全国原煤产量4.14亿吨，同比/环比+4.6%/+6.5%；1-11月累计

11月原煤产量超预期释放，IEA预计23年全球煤炭消费量创历史新高。（1）产量：11月全国原煤产量4.14亿吨，同比/环比+4.6%/+6.5%；1-11月累计产量42.39亿吨，同比+2.9%。（2）需求：11月火电/生铁/水泥产量同比+6.3%/-4.8%/+1.6%，1-11月累计产量同比+5.7%/+1.8%/-0.9%。（3）sxcoal援引IEA：预计23年全球煤炭需求量创历史新高至85亿吨以上，同比+1.4%。其中，中国/印度/欧盟/美国增速为5%/8%/-20%/-20%。我们认为，11月原煤产量释放超出我们在11月19日周报中的预期，同环比增速均较高，主因或因冬季旺季保供增产要求所致，但11月煤矿事故仍较频繁，特别是山西事故导致国务院督导组进驻，我们认为安监形势仍较严峻，预计12月产量环比将显著回落。需求端，电力继续稳健甚至加快增长，钢铁受季节性及高基数影响加速回落，水泥当月增速转正，有所好转。随着冬季旺季到来，需求或继续稳步提升，生产端虽增量有限，但考虑到进口及库存水平，供需整体紧平衡。

封航致港口库存快速累积，煤价短期或维持窄幅震荡。（1）截至12月15日，秦港煤价涨至948元/吨，周环/同比+15/-365元/吨（增幅+1.6%/-27.8%）。榆林5800、鄂尔多斯及大同5500大卡指数周环比-2/+3/+13元/吨至806/722/800元/吨。（2）上周（12月8日-14日），沿海八省电厂平均日耗214万吨，同比+5.1%（前一周分别为204万吨、+2.2%）；平均库存3482万吨，同比+14.4%（前一周分别为3495万吨、+14.2%）。（3）截至12月16日，北方四港库存1941万吨，较22/21年同期+480/+520万吨（前一周同比+304/+283万吨）。我们认为，上周开始电厂日耗显著回升，且考虑到寒潮影响，有望持续上升，港口及产地煤价整体有所回升。但考虑到封航导致港口库存快速累积，对价格产生一定压制，上周后半段煤价整体企稳。预计煤价短期仍窄幅震荡，后续仍需继续关注经济复苏及需求实际释放情况，同时关注安监对主产区产量影响情况。

焦炭第三轮涨价落地，焦煤价格稳中微升。（1）产量：11月全国焦炭产量4037万吨，同比/环比+7.2%/-2.8%；1-11月累计产量4.5亿吨，同比+3.3%。（2）截至12月15日，焦炭第三轮提涨100元/吨落地；京唐港主焦煤价格亦上涨80元/吨至2710元/吨。（3）截至12月15日，供给端，焦化厂开工率73.9%，周环比-0.7pct；需求端，Mysteel全国247家钢厂日均铁水产量227万吨，周环比/同比-1.1%/+1.8%（前一周同比+3.7%）。我们认为，随着淡季来临，上周钢材价格整体震荡，叠加部分钢厂季节性检修，铁水产量有所回落。焦炭第三轮涨价落地后利润有所修复，但考虑到原材料焦煤价格仍在高位叠加秋冬季环保限产，焦炭开工率仍下降，供给偏紧下，焦炭开启第四轮提涨。若后续钢厂需求未大幅下滑，焦炭供需结构仍偏紧，短期或仍有一定上涨空间。焦煤方面，下游恐高情绪逐渐显现，但受督导组进驻影响，煤矿供给仍受影响，支撑焦煤价格暂稳。中期看，考虑到焦煤下游库存持续低位，若需求边际出现改善弹性可期，后期需关注产业链终端需求情况及钢厂补库进度。

投资建议：煤炭板块三季度业绩整体仍较稳健，业绩韧性已现，且预计未来煤价中枢有望维持高位，板块高盈利、低估值、高分红价值凸显。建议关注：（1）经济预期边际改善带动的焦煤板块顺周期机会，建议关注淮北矿业、平煤股份、山西焦煤；（2）高分红动力煤公司配置机会，建议关注陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、中国神华；（3）有量增逻辑的低估值公司，建议关注中煤能源、华阳股份；（4）受益煤矿安全智能化改造以及“一带一路”倡议的煤机公司郑煤机、天地科技。

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