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山西证券：煤炭月度供需数据点评：冬季煤价具备强支撑，看好高股息标的

admin2023-12-19 10:30 89人已围观下载完整内容

简介月度供需数据：供给：1-11月原煤同比增速明显放缓，11月环比上涨。2023年1-11月，原煤累计产量实现42.39亿吨，同比增2.90%，增速较2022年同期

月度供需数据：

供给：1-11月原煤同比增速明显放缓，11月环比上涨。2023年1-11月，原煤累计产量实现42.39亿吨，同比增2.90%，增速较2022年同期明显下降。11月当月实现4.14亿吨，同比增4.60%，环比增6.49%。

需求：终端需求缓降，11月需求端边际改善。基建和制造业坚挺，终端需求平稳。前11月电力和非电需求分化。

进口：1-11月进口量同比大幅增加，11月环比增加。2023年1-11月，煤及褐煤累计进口量实现4.27亿吨，同比增62.80%；11月单月实现进口量4351万吨，同比增34.64%，环比增20.88%。

价格与利润：焦煤价格反弹，焦炭利润有所调整。山西优混5500动力煤11月均价946元/吨，同比降34.91%，环比降6.66%。京唐港主焦煤11月均价2503元/吨，同比降0.69%，环比增1.52%。天津港二级冶金焦11月均价2214元/吨，同比降9.31%，环比增0.62%。

点评与投资建议：

供给略超预期，需求复苏关注“稳增长”政策效果。供给方面，1-11月原煤增速再次放缓，年内国内供给高点已过。近月供给增量有所回升、进口煤环比增加，略超预期。需求方面，基建和制造业坚挺，地产竣工和新开工分化，新开工边际改善，终端需求缓降；下游行业边际改善。12月政治局会议再次强调稳增长，后续关注“稳增长”政策出台和落地效果。

冬季价格具备强支撑，高股息标的具备重估条件。当前煤炭供需关系难言宽松，煤价仍有望维持高位。煤炭股常年高股息，当前利率环境下，预计相关红利资产将获重估机会。建议关注几类标的，第一，给予60%分红承诺并被纳入红利指数的上市公司，如【中国神华】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【山煤国际】、【平煤股份】；第二，虽无高分红承诺，但被纳入红利指数的【潞安环能】、【开滦股份】、【恒源煤电】、【淮北矿业】、【盘江股份】；第三，以上提及公司外，具备高分红特征的【冀中能源】和【山西焦煤】值得关注。

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