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东莞证券：航运行业事件点评：中东局势升级，关注航运突发事件带来收益提升

admin2023-12-19 07:30 89人已围观下载完整内容

简介事件：欧洲集装箱航运四大龙头地中海航运、马士基、达飞轮船和赫伯罗特均宣布暂停红海航线。点评：中东局势升级，欧洲集运四大巨头暂停红海航线。近期中东局势再升级，巴以

事件：

欧洲集装箱航运四大龙头地中海航运、马士基、达飞轮船和赫伯罗特均宣布暂停红海航线。

点评：

中东局势升级，欧洲集运四大巨头暂停红海航线。近期中东局势再升级，巴以冲突的影响外溢至国际航运，也门胡塞武装宣布将阻止船只前往以色列。截至2023年12月17日，已有多条目的港非以色列港口的商船在红海遭遇攻击，包括欧洲航运巨头马士基、赫伯罗特的集装箱船。目前，欧洲集装箱航运四大龙头地中海航运、马士基、达飞轮船和赫伯罗特均宣布暂停红海航线。

苏伊士运河为全球海运大动脉之一，若绕行好望角或导致运费上涨。苏伊士运河是全球海运的关键要道之一，连接着红海与地中海，苏伊士运河及苏麦德管道处理着全球约12%的货物贸易、10%的世界石油运输和8%的全球LNG流量。也门所影响的曼德海峡位于也门、吉布提和厄立特里亚之间，连接红海、亚丁湾和阿拉伯海，是非洲之角和中东之间的一个咽喉要地，与苏伊士运河、红海组成重要航道。曼德海峡的关闭可以使船只转向非洲南端的好望角，这将增加运输时间和成本。对比绕行好望角的航道，通过苏伊士运河使亚洲到欧洲的航程缩短约6000公里，使波斯湾到北欧的航行时间减少7-10天，使上海到伦敦的航行距离缩短32%。若后续中东局势继续升级，战争风险对苏伊士运河-红海-曼德海峡航线的影响加剧可能导致该航线实质性关闭。我们认为，战争风险将导致经过苏伊士运河-红海-曼德海峡航线的保险费用上涨，从而带动运费提升，若更多航运公司选择绕行好望角，运距的大幅增加将导致有效运力的减少和运输时间的增长，运费同样将受到提振。

投资策略：进入12月临近圣诞，欧美进口需求增加，恰逢全球运输的两大咽喉要道苏伊士运河与巴拿马运河分别受到战争和干旱影响而大幅减少通行量，从中东及亚洲地区运往欧洲及美东地区的货物或将被迫选择绕道，从而导致运力减少、运费上涨。但从供给的角度看，2023年集装箱海运接收了大量新船，集运联盟通过大量停航主动缩减有效运力维持运价，后续运费上涨的幅度仍需关注红海局势的持续时间和航运公司供给投放的情况。我们综合考虑供需及航路因素认为，当前应加大对航运业的关注力度，若巴以冲突的影响升级导致苏伊士运河-红海-曼德海峡航线出现长时间的实质性关闭，或将带动航运业的盈利中枢提升。可优先关注需求旺盛、受到绕行影响最大的集运上市公司中远海控（601919）、国航远洋（833171），建议关注受影响较大且供给保持相对紧张的油运龙头中远海能（600026）、招商轮船（601872）、招商南油（601975）。

风险提示：（1）行业竞争加剧。（2）行业政策变化。（3）战争风险。（4）全球宏观经济波动导致需求不及预期等风险。

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