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民生证券：策略专题研究：资金跟踪系列之一百零一：等待“缝合”的力量 2023-12-18

admin2023-12-18 20:30 51人已围观下载完整内容

简介宏观流动性：上周(20231211-20231215)美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期有所回升。对于海外

宏观流动性：上周(20231211-20231215)美元指数再度回落，中美利差“倒挂”程度有所收敛。10Y美债名义/实际利率均下降，通胀预期有所回升。对于海外而言，流动性边际有所收紧(3个月Libor-OIS利差走阔)。对于国内而言，银行间资金面整体平衡宽松，期限利差(10Y-1Y)再度走阔。

交易热度与波动：市场交易热度有所回落，传媒、消费者服务等板块交易热度处于相对高位；各板块波动率均在60%分位数以下。

机构调研：电子、医药、食品饮料、计算机、通信、机械等板块调研热度居前，军工、通信、消费者服务、石油石化、非银、钢铁等板块调研热度上升较快。

分析师预测：全A的23/24年净利润预测均继续被下调。行业上，钢铁、有色、房地产、电力及公用事业、银行板块的23/24年净利润预测均被上调。指数上，中证500、创业板指、上证50的23/24年净利润预测均被下调，沪深300的23/24年净利润预测分别被下调/上调。风格上，中盘/小盘成长/价值的23/24年的净利润预测均被下调，大盘价值的23/24年的净利润预测分别被上调/下调，大盘成长的23/24年的净利润预测分别被下调/上调。

北上配置盘和交易盘均大幅净流出。上周(20231211-20231215)北上配置盘净卖出129.69亿元，北上交易盘净卖出85.94亿元。日度上，北上配置盘仅在周四小幅回流，北上交易盘则先持续净流出、后持续回流。行业上，两者共识在于净买入电力及公用事业、商贸零售、纺服等板块，同时净卖出食品饮料、计算机、金融、传媒、有色、建筑等行业。风格上，北上配置盘与交易盘同时净卖出中盘/小盘成长/价值板块，而在大盘成长/价值板块存在明显分歧。对于配置盘前三大重仓股，北上配置盘分别净卖出贵州茅台、美的集团、宁德时代6.27亿元、5.44亿元、1.33亿元。分行业看，北上配置盘在计算机、房地产、电子、商贸零售、煤炭等板块主要挖掘500亿元市值以下标的。

两融活跃度小幅回升，但仍处于年内中枢以下水平。上周(20231211-20231215)两融净买入42.77亿元，主要净买入计算机、食品饮料、金融、传媒、通信、石油石化、消费者服务等板块，主要净卖出电新、电子、军工、轻工等板块。分行业看两融活跃度，金融、食品饮料、建筑、计算机、消费者服务、钢铁、电子、煤炭板块的融资买入占比均在环比上升。风格上，两融净买入各类价值板块(大盘/中盘/小盘价值)，净卖出各类成长板块(大盘/中盘/小盘成长)。

主动偏股基金仓位有所回升，以个人持有为主的ETF作为代理变量显示：基民整体继续净申购基金。基于二次规划法，剔除涨跌幅因素后，主动偏股基金主要加仓食品饮料、通信、汽车、房地产、化工、农林牧渔等板块，主要减仓军工、传媒、电新、轻工、交运、机械等板块。风格上，主动偏股基金的净值表现与中盘/小盘成长、大盘/中盘/小盘价值的相关性上升，与大盘成长的相关性回落。上周新成立权益基金规模明显回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模均明显回落。上周以个人持有为主的ETF继续被净申购，行业上，与医药、科技、新能源、传媒等板块相关的ETF被主要净申购，与消费、军工等板块相关的ETF被净赎回。结合主动基金的行为来看：公募与其负债端(个人)的共识在于同时净买入医药、科技、金融地产、周期等板块，同时净卖出军工等板块，而在新能源、传媒、高端制造、消费、电力、建筑建材等板块存在分歧。另外，上周以机构持有为主的ETF继续被净申购，且以宽基ETF为主。综合来看，市场整体的买入共识度略有回升，在纺服、电力及公用事业等板块的买入共识度相对较高，在医药、通信、商贸零售、汽车等板块次之。值得关注的是，当前市场各类投资者的“交易化”特征仍在延续，这意味着市场依然面临交易层面的“扰动”，各板块之间依然可能处于“此消彼长”的状态。

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