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华西证券：建筑材料行业周报：京沪购房政策松绑，关注产业链需求变化

admin2023-12-18 18:31 44人已围观下载完整内容

简介建材建筑指数均上涨。本周建材指数上涨0.64%，建筑指数上涨0.07%，分别跑赢沪深300指数2.34pct和1.77pct；京沪购房政策迎来大松绑，市场信心有

建材建筑指数均上涨。本周建材指数上涨0.64%，建筑指数上涨0.07%，分别跑赢沪深300指数2.34pct和1.77pct；京沪购房政策迎来大松绑，市场信心有所恢复。

水泥价格环比上涨，浮法玻璃趋于平稳。1）水泥：本周全国水泥平均价格381.29元/吨，环比上涨0.04%。价格上涨的区域其幅度10-30元/吨。全国平均库存68.56%，较上周下降1.07pct；本周磨机开工率38.15%，较上周下降3.9pct。2）浮法玻璃：本周国内浮法玻璃均价2017.84元/吨，较上周均价上涨33.51元/吨，涨幅1.69%；本周国内浮法玻璃库存3131万重量箱。3）光伏玻璃：本周国内全国光伏玻璃日熔量合计96280吨/日，环比持平，较上周暂无变动，同比增加30.67%，较上周暂无变动。价格方面3.2mm镀膜主流订单价格26-26.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳；2.0mm镀膜面板主流订单价格17-17.5元/平方米，环比持平，较上周由下滑转为平稳。4）无碱纱：国内2400tex无碱缠绕直接纱主流报价在3100-3300元/吨不等，全国均价3212.25元/吨，较上周均价下跌1.00%，同比下跌22.08%。5）电子纱：本周电子纱主流报价7600-8000元/吨不等。

京沪购房政策迎来大松绑，有望有效释放购房需求。据中指研究院，12月14日，北京上海接连优化房地产政策，包括降首付、降利率，以及优化普宅认定标准等。1）首付比例：北京上海均明确首套房首付比例下限降至30%，原来北京普宅为35%、非普宅为40%，上海首付为35%，最高下降了10pct；2）房贷利率：北京上海同步降低了房贷利率下限，北京城六区首套、二套利率下限分别为LPR+10BP、LPR+60BP；非城六区首套、二套利率下限分别为LPR、LPR+55BP。上海房贷利率下限下调幅度整体高于北京，首套房贷利率由LPR+35BP降至LPR-10BP，下调了40BP；二套房贷利率由LPR+105BP降至嘉定等区域为LPR+20BP，其他区域降至LPR+30BP。3）优化普宅认定标准：北京普宅认定标准的优化主要包括单套建筑面积由140平方米以下调整为144平方米以下，价格标准取消了总价段限制。上海普宅认定标准除了调整单套面积外，全面取消了总价限制。我们认为北京上海本次降低购房标准释放了更加积极信号，能够有效降低购房成本，有利于释放刚需和改善性住房购买需求，对于区域和全国范围内有积极的引导作用，产业链上的龙头企业将在需求恢复的宏观背景下率先受益。

11月份经济指标回升向好，基建维持较高增速，CPI同环比均下降。据国家统计局，1-11月份，基础设施投资同比+5.8%，制造业投资+6.3%，房地产开发投资-9.4%。全国商品房销售面积10.05亿平米，同比-8.0%；商品房销售额10.53万亿元，同比-5.2%。其中，11月份全国规模以上工业增加值同比+6.6%，比上月加快2pct；环比+0.87%；全国居民消费价格（CPI）同比-0.5%，环比-0.5%。

推荐5条主线：万亿国债投资基建等、保障性住房+城中村改造+竣工端建材、基建市政开工&制造业投资相关、AI+建筑数字化、建筑大央企和一带一路。

主线1：万亿国债投资水利基建等。水泥、管道、规划设计、建工企业等受益。1）基本面角度来看，水泥目前价格回到2017年水平，未来随着需求改善供给侧亦有望出现改善，超跌的价格存在回升可能，龙头企业海螺水泥PB估值低，推荐海螺水泥、华新水泥等；2）主题投资角度出发，输水、排水和高标准农田建设领域的青龙管业、韩建河山、龙泉股份、东宏股份等PCCP管道、金属管受益。3）水利规划设计和空间测绘领域推荐华设集团，深水规院、测绘股份等产业受益；4）水利建设央企中国电建、中国交建等产业受益。

主线2：保障性住房+城市更新+竣工链条成为未来主线。政策《关于规划建设保障性住房的指导意见》和《关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造的指导意见》旨在完成宏观目标，即改善民生，扩大内需。我们认为在保障性住房增加和城中村改造的背景下，对建筑材料和装饰装修等需求提升明显，建材上尤其是涂料、防水、砂浆、辅材等，首推东方雨虹、三棵树，亚士创能、凯伦股份、科顺股份等产业受益。叠加保交楼预期，我们认为竣工端链条会成为中周期的投资机会，配置价值凸显。C端竣工装修家居建材首推伟星新材、北新建材，家居方向首推兔宝宝，箭牌家居等产业受益。推荐建筑玻璃板块旗滨集团、金晶科技，南玻A、信义玻璃产业受益，产业链上的首推王力安防、坚朗五金、豪美新材、森鹰窗业；同时，我们推荐建筑装饰幕墙头部企业亚厦股份、江河集团，行业触底回升，BIPV产业催化推进，装配化装修+城中村改造存在大量结合之处，并且装饰行业产业周期出清见底，金螳螂产业受益。

主线3：基建及市政开工端、制造业投资相关。我们认为市政基建仍是全年稳增长重要抓手之一，1-11月基建增速较高，全年确定性仍然较强。推荐关注施工环节中铝模板租赁头部企业志特新材以及高空作业车租赁企业华铁应急。制造业稳增长相关方向，推荐利柏特、罗曼股份，鸿路钢构、深城交产业受益。工业涂料领域，推荐麦加芯彩。

主线4：AI+建筑数字化。建筑设计作为上游环节，属于较为典型的人力密集型、劳动密集型行业，AI软件的出现和普及预计将大幅提升设计环节工作效率。目前部分建筑设计企业在积极数字化转型，我们判断提前布局AI且有积累的企业获得竞争优势；板块估值较低，首推设计总院、华设集团，华建集团、华阳国际等产业受益。

主线5：建筑大央企资产重估和优势企业出海标的。经营考核指标优化，央企ROE存修复空间，带动PB估值修复，同时“一带一路”国家合作升级，央企在上述地区资产及业务有望获得价值重估。目前多数央企建筑公司PB估值处于低位，仍有修复空间。推荐业绩增速较快的中国中冶。产业受益标的：中国中铁、中国铁建、中国建筑、中国交建等。民企中首推海外布局矿业服务+资源双轮驱动的金诚信，我们看好本轮铜价的上行周期，公司将是本轮周期中量增逻辑最确定的标的。

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