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太平洋证券：农林牧渔周报（第50期）：低猪价叠加疫情，养猪业去产能动力足，推荐养猪板块

admin2023-12-18 16:32 49人已围观下载完整内容

简介一、市场回顾农业指数同步于大市回落，动保子板块逆势上涨。1、上周，申万农业指数下跌1.21%，同期，上证综指下跌0.9%，深成指下跌1.76%，农业板块整体表现

一、市场回顾

农业指数同步于大市回落，动保子板块逆势上涨。1、上周，申万农业指数下跌1.21%，同期，上证综指下跌0.9%，深成指下跌1.76%，农业板块整体表现明显优于大市。2、细分到二级子板块，除动保指数上涨以外，其他5个子行业指数下跌，动保涨幅1.39%；3、前10大涨幅个股主要集中在动保板块，前10大跌幅个股集中在饲料板块。涨幅前3名个股依次为朗源股份、正邦科技和广农糖业。

二、核心观点

评级及策略：猪价持续低迷，叠加非瘟疫情蔓延，两者共同提供催化养猪行业加速去产能，2024年猪周期反转概率很大，当前时点继续推荐养殖板块。

1、养殖产业链

1）生猪：疫情或催化行业产能深度去化，维持看好。上周末，全国22省市生猪出厂价14.72元/公斤，周涨0.02元；主产区自繁自养头亏损274元，周少亏2元。猪价短期反弹后转弱，主要受北方非瘟疫情高发导致出栏供给增多的影响。目前，疫情还没有减缓迹象，叠加冬季因素，疫情形势发展情况非常严峻。受疫情影响，预计春节前生猪出栏速度会加快，供需保持双增，猪价中短期内或继续弱势震荡。同期，全国27省市15公斤仔猪均价22.89元/公斤，周涨1.07元。仔猪价格在成本线下方有所反弹但幅度有限，扩繁场仍未摆脱深度亏损。养猪行业持续亏损，资金周转压力和主动去产能动力增大。截至23年10月底，全国能繁母猪存栏4210万头，月环比减0.7%。近期非瘟疫情蔓延，行业被动加快了产能淘汰的步伐，预计未来2个季度产能有望深度去化。目前，大部上市公司头均市值（对应2024年预估出栏量）处于历史底部，巨星农牧约3800元/头、牧原和温氏约3000元/头、唐人神、天康生物、京基智农、大北农等处于1000-1500元/头区间，距离历史均值有较大的上升空间，建议增配。

2）白鸡：鸡价短期低迷，中期有涨价动力，建议关注。上周末，烟台鸡苗均价2.06元/羽，周跌0.1元；白羽肉毛鸡棚前均价3.62元/斤，周涨0.06元；肉鸡养殖环节单羽亏损2.9元，周少亏0.31元；临近元旦，鸡苗补栏需求季节性下降，鸡苗价格短期将继续低迷。供给端，肉鸡产能处于历史高位，未来有望回落。据有关报道，美国阿拉巴马州10月底发生禽流感，导致益生股份从美国引种计划搁浅，何时恢复尚不明确。综合来看，鸡苗市场孕育着一定的反弹动力，鸡价中期反弹或可期待。估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高。预计未来半年产业链盈利有望向上游倾斜，建议重点关注益生股份。

3）黄鸡：供给收缩或支撑鸡价上涨，给予“看好”。11月，立华黄鸡售价13.63元/公斤，月环比跌0.43元；温氏售价13.68元/公斤，月跌0.69元。黄鸡下跌主要受节后需求回落的影响，预计随着秋冬季来临和进补需求季节性的回升，鸡价或止跌反弹。供给端，受行业主动控产的影响，父母代在产存栏处于历史低位，鸡价中期上涨动力较强。继续看好黄鸡板块，重点推荐立华。

4）动保：维持长期“看好”评级。前3季度，动保板块实现净利润16.8亿元，同比增长8.25%；前3季度业绩好于预期，奠定全年业绩增长基础。科前和瑞普的猫三联疫苗申报应急评价获批，产品或于2024年初上市，未来市场表现值得期待；非瘟疫苗研发持续推进，一旦获批上市，也将打开行业增长空间，维持板块长期看好评级，重点推荐科前生物、瑞普生物等。

2、种植产业链

1）种业：迎接技术创新良机，建议配置龙头。随着国内转基因玉米大豆产业化的实质性推进和种业发展外部环境的不断优化，中国种业发展将迎来良机，龙头公司现阶段领先优势明显，业绩和市场份额有望逐步提升。个股估值处于历史低位，建议配置种业龙头，重点推荐大北农（获批性状数量领先）、隆平高科（获批产品数量领先）、登海种业、丰乐种业等。

2）种植：国内粮价短期回调后有望企稳，关注苏垦农发。近期，国内粮价有所回落，主要是受到新粮集中上市的影响，预计短期或可企稳。中长期看，国内玉米产需有缺口的矛盾还将长期存在，叠加粮食政策的支持，两者或可共同支撑粮价高位运行。建议关注粮价企稳后的投资机会，重点关注苏垦农发。

三、行业数据

生猪：第50周末，全国22省市生猪出厂价14.72元/公斤，周涨0.02元；主产区自繁自养头亏损274元，周少亏2元。截至23年10月底，全国能繁母猪存栏4210万头，月环比减0.7%；

肉鸡：第50周末，烟台鸡苗均价2.06元/羽，周跌0.1元；白羽肉毛鸡棚前均价3.62元/斤，周涨0.06元；主产区肉鸡养殖环节单羽亏损2.9元，周多亏0.31元；

饲料：第50周末，肉鸡料均价3.95元/公斤，周跌0.05元；育肥猪料价格3.72元/公斤，周跌0.01元；

水产品：第50周末，威海海参/扇贝/对虾/鲍鱼批发价160/10/240/90元/公斤，周环比持平；

粮食及其他：第50周末，南宁白糖6506元/吨，周跌91元；328级棉花16296元/吨，周涨64元；玉米2719元/吨，周跌3元；国内豆粕4031元/吨，周涨61元；小麦2966元/吨，周跌8元。

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