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中银证券：医药生物双周报：2023年医保谈判创新药成功率与降幅均较为友善，医药板块具有长周期向上的动力

admin2023-12-18 16:33 56人已围观下载完整内容

简介SW医药生物指数在2023.12.01-2023.12.15期间跌幅为2.89%，涨跌排名为第21位，同期沪深300指数的跌幅为4.06%，跑赢沪深300指数1

SW医药生物指数在2023.12.01-2023.12.15期间跌幅为2.89%，涨跌排名为第21位，同期沪深300指数的跌幅为4.06%，跑赢沪深300指数1.17个百分点。2023年12月13日，国家医保局公布了国家医保药品目录调整结果，本次调整共新增126种药品。此次谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，基本与2022年持平。

行情

SW医药生物指数在2023.12.01-2023.12.15期间跌幅为2.89%，涨跌排名为第21位，同期沪深300指数的跌幅为4.06%，跑赢沪深300指数1.17个百分点。从医药生物子板块来看，近两周各子板块指数均出现下降，除医疗服务外其他子板块相较于沪深300指数均有正向收益。其中，医疗服务、医药商业分别下跌9.02%和3.55%，跌幅超过医药生物行业整体指数。生物制品、中药、医疗器械下跌2.60%、2.10%和1.94%，化学制药跌幅最小，为0.26%。截至2023年12月15日，申万医药生物板块市盈率（TTM）为27.45倍，从9月22日下旬回暖，与2022年年初市盈率基本持平。

支撑评级的要点

2023年医保谈判结果公布，创新药成功率与降幅均较为友善，多个罕见病药品纳入医保目录。2023年12月13日，国家医保局公布了国家医保药品目录调整结果。本次调整共新增126种药品，其中肿瘤用药21种，新冠、抗感染用药17种，糖尿病、精神病、风湿免疫等慢性病用药15种，罕见病用药15种（其中阿伐替尼片同为肿瘤用药），其他领域用药59种。此次谈判成功率为84.6%，平均降价61.7%，基本与2022年持平。2023年医保谈判中，25个创新药参加谈判，谈成23个，成功率高达92%。此次医保目录调整共计15个目录外罕见病用药谈判、竞价成功，覆盖16个罕见病病种，填补了10个病种的用药保障空白。

医药生物板块目前位于历史低位，长期增长逻辑向好。医药生物板块在近三年经历了较大的调整。从医药行业的风险端来看，集采、谈判降价、医疗反腐等政策因素经过消化后边际影响已经越来越小，行业中不少企业也在积极进行转型。从行业的长期增长逻辑来看，医药行业仍然具备较强的长期增长动力。在老龄化、居民疾病谱变化的大背景下，医药行业中仍然存在很多未被满足的临床需求，这些细分行业及行业中的企业在未来一段时间有望在业绩端保持高速增长。同时，部分行业/企业仍然处于高速增长的初期阶段，具备较大的增长空间。基于此医药板块的风险消化与长期的增长逻辑，我们看好医药长周期向上的机会。

投资建议

长期来看，我们看好创新药及创新器械领域的机会：创新医疗器械领域，建议重点关注迈瑞医疗、佰仁医疗、三友医疗；创新药领域，我们建议关注转型成功的制药龙头企业，建议重点关注恒瑞医药、京新药业、康辰药业。

评级面临的主要风险

集采政策实施力度超预期的风险、企业研发不及预期风险、企业研发产品退市风险、产品销售不及预期风险、与投资相关的风险

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