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德邦证券：周观点：由发散到收敛，回归确定性 2023-12-18

admin2023-12-18 15:30 58人已围观下载完整内容

简介投资要点：人形机器人板块：一、板块观点：Optimus运动能力大幅提升，量产预期持续强化，“确定性”最重要。重点关注较强确定性+低估值的Tier1，以及挖掘拓普

投资要点：

人形机器人板块：

一、板块观点：Optimus运动能力大幅提升，量产预期持续强化，“确定性”最重要。重点关注较强确定性+低估值的Tier1，以及挖掘拓普供应链。

1）关注感知层的硬件增量机遇。OptimusGen2硬件端最大变化在感知层，触觉传感器和力/力矩传感器或迎来机遇。目前T链传感器供应商尚未浮出水面，价值量高+格局未定，极具想象空间。

2）关注拓普链的潜在国内供应商。与特斯拉/拓普在车端有合作关系+有机器人相关业务布局的厂商将具有想象空间。

3）特斯拉将于何时确定下一次AIDay时间，是板块下一个核心关注点。按照2021、2022年惯例，特斯拉会提前2-3个月预告AIDay时间。特斯拉下一次预告AIDay时间，预计将对板块形成较大催化。

4）关注特斯拉新进展对国内政策端、产业端的示范效应。人形机器人“颠覆性产品，新赛道、新高地、新引擎”的产业定位已明确，特斯拉的超预期进展有望推动国内产业政策加速落地。

二、投资主线

1）主题性投资阶段、行情持续演绎需要有连续性的强催化。建议关注：1）传感器供应商【柯力传感】；2）【拓普集团】【三花智控】【双环传动】；3）基本面有望边际改善的【恒立液压】等。

汽车板块：

一、板块观点：12月多家车企城市NOA迎来新进展、智能网联汽车上路测试牌照或将陆续发放，智能驾驶1-N渗透率加快提升。优选智能驾驶领先整车企业，挖掘搭载智能驾驶功能的爆款新车型及其产业链，右侧布局策略更佳。

1）销量稳中有升，基本盘稳定。乘用车方面，12月1-10日，乘用车零售47.5万辆，同比+7%，环比+8%；新能源乘用车零售18.7万辆，同比+8%，环比+3%，渗透率为39.4%。据乘联会，今年车市总量好于预期，乘用车销量有望突破2500万辆，汽车销量有望达3000万辆。重卡方面，短期LNG使用成本优势或促使存量柴油重卡提前置换，叠加季节性效应Q4销量有望环比上行；轻卡方面，N1类CNG轻卡边际快速渗透。

2）小鹏、理想推送全新OTA，城市NOA迎来发展元年。小鹏XmartOS4.5.0开启公测，XNGP第二批27座城市也即将开放，加上前期开放的25城，将累计开放52城。理想L系列预计12月19日开始推送OTA5.0，ADMAX3.0预计12月升级MAX车型，全场景智能驾驶NOA正式版计划年底覆盖全国100城。华为计划今年12月在全国所有城市开通城区NCA功能；蔚来城区领航路线里程计划2023Q4累计开通6万公里。

3）智能网联汽车上路试点申报12月20日截止，测试牌照或将陆续发放，是否拿到上路试点牌照将成为检验车企自动驾驶能力的重要因素之一。智能网联汽车上路试点申报方案定于12月20日前报送工信部，四部门将组织专家对申报方案进行初审，择优确定进入试点的联合体。12月14日宝马集团官宣搭载L3级别自动驾驶功能的车辆在上海市正式获得高快速路自动驾驶测试牌照，成为首家官宣的车企。其他车企牌照的获得情况将成为下一阶段需要核心关注的事件。

4）智能驾驶以整车企业为核心，关注爆款新车型对整车企业及配套零部件企业带来的收入和利润弹性。问界M9定于12月26日发布、小鹏X9定于2024年1月1日发布。此外，今年底至明年初预计理想MEGA、零跑C10等车型也将发布。重点跟踪相关车型正式上市后的市场表现。

二、投资主线：投资优选智能驾驶领先整车企业及相关供应链企业

1）紧抓智能驾驶领先+打造爆款新车型的整车企业及产业链结构性投资机会。建议关注：港股整车【理想汽车】【小鹏汽车】【零跑汽车】；华为合作A股整车【长安汽车】【江淮汽车】【赛力斯】；产业链公司【华依科技】【恒帅股份】【保隆科技】【新坐标】等。

2）特斯拉Cybertruck12月1日北美地区正式开启交付+FSD入华持续推进，T链乐观预期持续加强。建议关注：【拓普集团】【新泉股份】【银轮股份】【双环传动】。

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