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财信证券：财信宏观策略&市场资金跟踪周报：多重因素催化，期待市场向好 2023-12-18

admin2023-12-18 15:31 32人已围观下载完整内容

简介投资要点上周（12.11-12.15)股指低开，上证指数下跌0.91%，收报2942.5点，深证成指下跌1.76%，收报9385.33点，中小100下跌1.08

投资要点

上周（12.11-12.15)股指低开，上证指数下跌0.91%，收报2942.5点，深证成指下跌1.76%，收报9385.33点，中小100下跌1.08%，创业板指下跌2.31%；行业板块方面，综合、传媒、纺织服饰涨幅居前；主题概念方面，连板指数、打板指数、北部湾自贸区指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为7875.44亿，沪深两市成交额较前一周下降7.84%，其中沪市下降4.90%，深市下降9.97%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50下跌1.59%，中证500下跌0.88%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0987，跌幅为0.87%；商品方面，ICE轻质低硫原油连续上涨0.53%，COMEX黄金上涨0.96%，南华铁矿石指数下跌2.96%，DCE焦煤下跌4.74%。

多重因素催化，期待市场向好。鉴于全球市场指数同涨同跌的大趋势，预计背离走势难以持续，A股仍在积极酝酿上行动能。从指数位置来看，参考历次A股底部结构，由于投资者情绪切换及市场预期转变需要有个过渡期，市场通常不会立马V型反弹，大多会进入一段时期的低位调整震荡期。从市场风格来看，结构分化仍是当下A股主要特征：一方面，经济恢复速度较慢、政策托而不举、公募基金发行偏弱等在短期或将持续，以上证50及沪深300为代表的蓝筹板块在业绩端、资金端、预期端均有一定不确定性，蓝筹板块短期走势仍不明朗。另一方面，在人工智能产业趋势加速、科技自立自强政策持续出台、游资表现持续活跃下，以TMT板块为代表的科技投资及主题投资仍是未来一段时间市场的主要方向。短期可适当轻指数、重风格，适当增配TMT等科技板块。中央经济工作会议提出，明年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础。要强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，加强政策工具创新和协调配合。从会议通稿的词频分析来看，高质量、安全、改革、科技等关键词明显增加，2024年政策重点在于科技自主可控及坚守安全底线；经济、稳、产业、增长等关键词明显减少，表明对2024年经济稳步回升把握较大。财政政策从“加力提效”到“适度加力、提质增效”转变，表明政策将保持适当的力度，更加重视政策效果，大规模财政刺激的可能性偏低，预计2024年赤字率目标在3.5%左右。A股在中央经济工作会议召开后到次年全国两会召开前，通常会呈现“春季躁动”行情。2009年以来春季躁动行情中，万得全A指数的平均上涨时间为57天，平均上涨幅度为20.71%，其中大盘蓝筹股在第四季度（尤其是12月份）表现较佳，科技成长股在第一季度（尤其是2月份）表现较佳，估值提升是春季躁动的核心动力，估值提升主要来自风险溢价下降。随着政策利好持续释放、投资者预期改善，期待2024年出现“春季躁动”行情。

投资建议：当下万得全A指数市净率估值仅1.46倍，处于近十年来的历史后1.17%分位，低于历史98.83%时期，A股市场中长期机会大于风险。随着中央金融会议“金融强国”目标提出、活跃资本市场利好持续释放、美联储加息周期接近尾声、中美关系回暖信号出现，A股市场在低位震荡期结束后，将迎来反弹行情。在反弹行情下，小盘、微盘股预计仍然是市场的主要热点，科技成长仍然是主题投资的主要方向，把握结构性机会：（1）人工智能板块。通常，A股市场主线与产业发展趋势密切相关，主线行情能持续1-2年左右。人工智能可关注游戏、中文语料库、光模块细分方向；（2）华为产业链。以华为产业链为代表的科技板块热度明显提升，有望取得超额收益，关注华为汽车、华为手机、华为鸿蒙；（3）生物医药板块。随着美联储降息预期升温，生物医药板块有望迎来估值及业绩修复。

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