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中泰证券：有色金属行业周报：工信部公布第三批稀土指标，供给增速超预期

admin2023-12-18 14:32 72人已围观下载完整内容

简介投资要点1.【关键词】2023年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为15000吨、13850吨；2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为25500

投资要点

1.【关键词】2023年第三批稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为15000吨、13850吨；2023年度稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为255000吨、243850吨，同比增速为21%。

2.投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑和锡板块：

1）稀土：国常会强调稀土是关键战略矿产资源，推动稀土产业未来端化、智能化、绿色化发展，中长期机器人、新能源汽车等多个消费场景有望爆发，板块长期趋势未改；

2）锑：作为缺乏供给的小金属品种，光伏领域消费维持高景气，一旦宏观经济底部向上，锑价弹性可期；

3）锡：短期“高库存+需求低迷”的弱现实压制锡价，成本支撑下向下空间有限。中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

3.行情回顾：本周能源金属商品价格走势普遍承压，广期所LC2401合约下跌1.26%，电池级碳酸锂现货价格下跌4.63%、电池级氢氧化锂现货下跌5.81%；稀土价格维持震荡，氧化镨钕下跌2.17%，氧化镝上涨5.21%；LME锡价上涨2.70%，SHFE锡上涨1.21%。

4.中游环节维持去库，材料端有所减产：

1）光伏板块：2023年10月光伏新增装机量为13.62GW，同比增长141.49%；1-9月国内光伏新增装机量142.56GW，同比增长144.78%；

2）新能源汽车板块：中汽协数据，11月新能源汽车销量102.60万辆，环比增长7%，同比增长30%，市场占有率达到34.5%；

3）电池方面，11月我国动力和储能电池合计产量87.7GWh，同比增长40.7%，环比增长13.4%。装车量方面，11月我国动力电池装车量44.9GWh，同比增长31.0%，环比增长14.5%；

4）正极材料：11月国内正极材料产量22.04万吨，环比-5.07%；其中三元材料产量为5.41万吨，环比-1.21%，同比-5.98%；磷酸铁锂产量为16.63万吨，环比-6.26%，同比+26.14%。

5.锂：价格延续弱势。本周期货与现货价格走势仍然有所背离，仓单仍是博弈的核心，广期所LC2401合约下跌1.26%，收于10.18万元/吨；现货端，国内电池级碳酸锂价格下跌4.63%至10.30万元/吨。从现货基本面来看，价格预计将继续寻底，虽然11月新能源汽车销量维持增长趋势，但正极厂开工率持续下调，拿货较为谨慎，预计排产拐点将在24年3月份，但资源端逐渐进入放量期，非洲矿将在11-12月陆续到港，资源端放量进一步压制锂价。

6.稀土永磁：工信部发布第三批稀土配额，供给超预期。工信部公布第三批稀土指标，稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为15000吨、13850吨，23年全年稀土开采、冶炼分离总量控制指标分别为255000吨、243850吨，同比增速为21%，指标增速超市场预期。终端需求未见明显恢复，但年底仍有部分钕铁硼企业有备货需求，预计稀土价格短期维持震荡。

7.锑：供应紧张，价格高位震荡。国内锑精矿价格稳定至6.85万元/吨；锑锭价格为8.08万元/吨，环比上涨1.89%。目前受制于原料供给紧张，矿企因持货数量不多惜售挺涨心态较强，锑锭开工率一直维持低位，整体市场供应增量有限，推升近期锑价。

8.锡：供给缺乏弹性，受益于半导体需求复苏。美联储转鸽刺激本周锡价上涨，SHFE锡价收于21.00万元/吨，环比上涨1.21%。库存方面，SHFE锡+LME锡期货库存增加455吨至13117吨。锡中长期看，锡缺乏有效资本开支，供给较为刚性，半导体消费有望逐步复苏，叠加光伏领域高景气，锡价向上弹性可期。

9.风险提示：宏观经济波动、技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。

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