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信达证券：煤炭开采：第三轮焦炭提涨全面落地，继续推荐关注焦煤配置机会

admin2023-12-17 14:31 93人已围观下载完整内容

简介本周产地煤价涨跌互现。截至12月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价955.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）7

本周产地煤价涨跌互现。截至12月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价955.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）774.0元/吨，周环比持平；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）800.0元/吨，周环比上涨13.0元/吨。

电煤日耗环比上升。截至12月15日，本周秦皇岛港铁路到车5040车,周环比下降17.24%；秦皇岛港口吞吐20.6万吨,周环比下降62.61%。国内重要港口（秦皇岛、曹妃甸、国投京唐港）周内库存水平均值1529.4万吨，较上周的1385.71万吨上涨143.7万吨，周环比增加10.37%。截至12月14日，内陆十七省煤炭库存9142.30万吨，较上周下降200.30万吨，周环比下降2.14%；日耗为427.90万吨，较上周上升54.30万吨/日，周环比增加14.53%；可用天数为21.4天，较上周下降3.60天。

国际动力煤价格涨跌互现。截至12月15日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价946.0元/吨，周上涨15.0元/吨。截至12月14日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格94.6美元/吨，周环比上涨0.5美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价116.5美元/吨，周环比下跌9.0美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价87.3美元/吨，周环比下跌6.5美元/吨。

焦炭方面：极端天气影响运输，焦炭三轮涨价全面落地。根据煤炭资源网，截至12月12日，汾渭吕梁准一级焦2310元/吨，日环比上涨100元/吨；日照准一级焦2430元/吨，日环比上涨30元/吨。焦炭三轮涨价全面落地，累计涨幅300-330元/吨。由于主产地雨雪天气导致部分高速路段封闭，焦炭运输效率下降，钢厂考虑自身库存偏低且后期仍有降雪对原料采购热情较高。焦企方面仍受到原料煤成本压制提产积极性不高，供应端焦炭产量依然偏低，在下游积极采购下焦企维持低库存运行，短期供需延续偏紧格局，后期关注钢厂补库进度及原料煤价格变化情况。

焦煤方面：线上竞拍情绪回落，煤矿报价暂稳。根据煤炭资源网，截至12月15日，CCI山西低硫指数2568元/吨，日环比上涨8元/吨；CCI山西中硫指数2340元/吨，日环比持平；CCI山西高硫指数2323元/吨，日环比持平；CCI灵石肥煤指数2350元/吨，日环比持平；CCI济宁气煤指数1530元/吨，日环比持平。产地煤矿事故不断，加之煤矿考虑安全生产及年产任务完成等因素主动控产，供应端短期将延续偏紧格局。另外主产地连降大雪，运输严重受阻，部分矿点出现累库导致停产及减产。价格方面，近日钢材价格震荡偏弱，原料市场情绪有所回落，焦煤线上竞拍表现不佳，不过考虑天气等影响，目前煤矿坑口报价仍多以稳为主。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。供给方面，本周，煤炭产地安全事故仍旧多发，2023年12月13日，山西焦煤集团所属华晋焦煤有限责任公司沙曲一号煤矿在清理煤仓时发生事故，造成1人受伤、3人死亡。同时，山西、河南、青海等多省市再次强调煤矿安全监管工作，对煤矿领域安全隐患专项排查整治工作进行安排部署，坚决防范遏制事故发生，煤矿安全监管持续保持高压态势。需求方面，本周，伴随新一轮大范围降温，煤电煤炭日耗继续攀升（截至12月14日，内陆十七省煤炭日耗为427.90万吨，较上周上升54.30万吨/日，周环比增加14.53%；沿海八省煤炭日耗为222.50万吨，较上周上升15.70万吨/日，周环比增加7.59%）。非电需求尤其是化工耗煤依旧旺盛（截至12月15日，化工周度耗煤为603.18万吨，周环比下降1.85pct），周环比略微下降，但整体仍维持相对高位。我们预计，在临近岁末年初主产地持续安全强监管导致煤炭供给收缩背景下，恰逢迎峰度冬煤炭整体需求维持高位，叠加炼焦煤整体低库存下的补库需求，煤炭市场整体有望趋稳偏强运行。需注意的是，近期煤矿安全生产事故多以煤矿生产地质条件更加复杂的炼焦煤矿井为主，炼焦煤供给整体刚性甚至面临边际收缩，反观炼焦煤需求在国内粗钢产量稳中略增的背景下保持平稳，进而愈加凸显炼焦煤尤其优质主焦煤的稀缺性，叠加第三轮焦炭提涨全面落地，或支撑炼焦煤价格稳中偏强运行。同时，部分焦煤企业的高分红高股息，有望推动炼焦煤板块价值修复且空间较大。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，再度提示板块逢低配置。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，可以认为在全国煤炭增产保供的形势下，煤炭供给偏紧、趋紧形势或将持续整个“十四五”乃至“十五五”，或需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，经济开发刚性成本的抬升有望支撑煤炭价格中枢保持高位，叠加煤炭央国企资产注入工作已然开启，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。当前，煤炭板块具有高业绩、高现金、高分红属性，叠加行业高景气、长周期、高壁垒特征，以及低估值水平和一二级估值倒挂，煤炭板块投资攻守兼备。我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优的兖矿能源、广汇能源、陕西煤业、山煤国际、晋控煤业等；二是央改政策推动下资产价值重估提升空间大的煤炭央企中国神华、中煤能源、新集能源等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司平煤股份、淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、盘江股份等；四是建议关注可做冶金喷吹煤的无烟煤相关标的兰花科创、华阳股份等，以及新一轮产能周期下煤炭生产建设领域的相关机会，如天地科技、天玛智控等。

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