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信达证券：主要上市险企11月保费点评：寿险保费有望平稳收官，车险推动财险保费稳增

admin2023-12-17 11:30 49人已围观下载完整内容

简介事件：上市险企发布2023年1-11月保费数据，其中前11月累计寿险保费同比增速：人保寿（YoY+9.7%）>平安寿（YoY+6.8%）>太保寿（YoY+4.4

事件：上市险企发布2023年1-11月保费数据，其中前11月累计寿险保费同比增速：人保寿（YoY+9.7%）>平安寿（YoY+6.8%）>太保寿（YoY+4.4%）>国寿（YoY+3.9%）>新华（YoY+1.9%）；前11月累计财险保费同比增速：太保财（YoY+11.8%）>人保财（YoY+6.8%）>平安财（YoY+1.4%）。

点评：

寿险11月单月较10月整体有所回暖。受到预定利率切换、开门红预收限制和银保“报行合一”等影响，2023年9、10月保费增速同比下滑，但11月各大上市险企寿险保费整体较10月有所回暖，11月单月保费增速：平安寿（YoY+2.9%）>人保寿（YoY+2.8%）>国寿（YoY-1.2%）>新华（YoY-12.2%）>太保寿（YoY-19.0%）；1-11月累计保费增速：人保寿（YoY+9.7%）>平安寿（YoY+6.8%）>太保寿（YoY+4.4%）>国寿（YoY+3.9%）>新华（YoY+1.9%）。

相比10月，各大险企11月保费表现有所回暖，其中平安寿、人保寿11月单月保费转正，国寿和太保寿11月单月保费降幅相比10月有所收敛。整体来看，虽然各大险企受到预定利率切换、银保“报行合一”、开门红预收限制等影响保费阶段性承压，但是保险产品具有的“储蓄”+“保障”等属性在当前金融环境下仍具有吸引力，从同类竞品来看，近期理财公司密集下调理财产品业绩基准，银行挂牌利率频现下调，我们认为3.0%预定利率的产品需求仍有望持续释放，且2023年年初保费基数对于2024年开门红压力有限，各大险企寿险保费表现有望逐步回暖。

财险11月保费增速延续放缓趋势。上市险企产险业务2023年11月保费增速有所分化，相比10月，整体呈现放缓态势。11月单月保费方面：太保财（YoY+12.1%）>人保财（YoY+1.1%）>平安财（YoY+0.3%）。主要上市险企财险业务1-11月累计保费仍保持稳健增长态势：太保财（YoY+11.8%）>人保财（YoY+6.8%）>平安财（YoY+1.4%）。

从人保财险的细分保费来看：2023年前11月车险和非车险保费收入分别占比54%和46%，车险保费占比较前10月有所提升。11月车险和非车险保费增速延续分化，其中车险保费同比+5.4%，非车险保费同比-9.8%；总保费仍维持较快增长（yoy+6.8%），非车险保费增速依旧高于车险增速,但11月单月非车险保费有所放缓，车险单月保费增长较为稳健。前11月车险和非车险分别同比+5.5%和+8.3%，11月财险总保费同比+1.1%，单月保费增速环比10月继续放缓。

促销力度加大推动乘用车销售景气，带动11月车险保费同比增长。根据乘联会数据，2023年11月乘用车市场零售达208.0万辆，同比+26.0%，环比增长2.4%。今年前11月累计零售1934.5万辆，同比+5.3%，主要得益于新能源车的增长以及小批量燃油车国六A车型清库存等，同时今年11月车市促销持续增大，尤其是针对性的增换购促销和地方补贴推动购车消费需求有所释放。

从人保非车险细分险种来看，11月单月保费中意外伤害及健康险（yoy-16.5%）、农险（yoy-15.5%）和责任险（yoy-16.5%）保费有所放缓，拖累非车险保费增速。

投资评级：

宏观复苏预期下保险估值有望回升。近期，中央经济工作会议召开，明确提出2024年要坚持稳中求进、以进促稳、先立后破，一系列有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策有望逐步出台，宏观政策逆周期和跨周期调节有望进一步强化，在货币政策灵活适度、精准有效的基调下，保险负债端、投资端有望同步受益。我们认为当前处在内生动能逐步走强，政策不断出台并落地发力阶段。保险板块估值处于历史较低水平，我们看好在宏观经济不断复苏背景下的板块阶段性行情和长期配置价值。建议重点关注中国太保、中国人寿和中国财险，关注中国平安和新华保险。

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