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东莞证券：新能源汽车产业链跟踪点评：11月销量超预期增长，渗透率持续走高

admin2023-12-15 18:30 62人已围观下载完整内容

简介事件：近日中汽协公布2023年11月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据。点评：11月新能源汽车超预期增长，月度销量首次突破百万辆。11月国内新能源汽车产销分别

事件：

近日中汽协公布2023年11月新能源汽车产销量及动力电池装车量数据。

点评：

11月新能源汽车超预期增长，月度销量首次突破百万辆。11月国内新能源汽车产销分别完成107.4万辆和102.6万辆，同比分别增长39.2%和30%，环比分别增长8.59%和7.32%。其中，纯电动汽车销量70.2万辆，同比增长13.5%，环比增长8.7%；插电式混动汽车销量32.3万辆，同比增长89.5%，环比增长4.32%。1-11月，国内新能源汽车产销分别完成842.6万辆和830.4万辆，同比分别增长34.5%和36.7%。其中，纯电动汽车销量586万辆，同比增长23.6%；插电式混动汽车销量243.9万辆，同比增长83.5%。11月新能源汽车渗透率34.5%，环比上升1pct；1-11月渗透率30.8%，较1-10月提升0.4pct。11月新能源汽车出口9.7万辆，同比增长1.6%，环比下降21.8%，占出口总量的20.12%，环比下降5.29pct；1-11月累计出口109.1万辆，同比增长83.5%，占出口总量的24.73%，较1-10月下降0.64pct。

11月三元电池国内装车量占比环比回升。全球方面，根据SNE数据，2023年1-10月全球动力电池装车量552.2GWh，同比增长44%。宁德时代、比亚迪、LG新能源、松下、SKOn的全球装车量位居前五，分别占比36.9%、15.8%、13.8%、6.8%、5.1%，合计占比78.4%，同比提升2.2pct。在TOP10中，6家中国企业市占率合计63.3%，同比提升4.5pct。国内方面，11月，动力电池装车量44.9GWh，同比增长31%，环比增长14.5%。其中三元电池装车量15.7GWh，同比增长42.4%，环比增长27.5%，占总装车量35%，环比上升3.6pct；磷酸铁锂电池装车量29.1GWh，同比增长26%，环比增长8.5%，占总装车量64.9%，环比下降3.6pct。1-11月，国内动力电池累计装车量339.7GWh，同比增长31.4%。其中三元电池累计装车量109.6GWh，占比32.3%，同比增长10.7%；磷酸铁锂电池累计装车量229.8GWh，占比67.6%，同比增长44.4%。11月，宁德时代、比亚迪、中创新航、国轩高科、亿纬锂能的国内装车量位居前五，分别占比43.91%、22.73%、7.21%、4.70%、4.56%，宁德时代的市占率环比上升1.1pct。1-11月，宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科的国内装车量位居前五，分别占比42.91%、27.81%、8.78%、4.44%、4.09%，宁德时代、亿纬锂能、国轩高科的装车量占比较1-10月有所提升。

投资建议：新能源汽车市场方面，11月销量再创历史新高，年末车市进入冲刺阶段，各地购车补贴、车企促销活动延续，12月新能源汽车将维持高销量，全年销量有望迈向930万辆。产业链方面，明年一季度为终端需求传统淡季，临近年底动力电池企业以去库为主，采购需求低迷，产业链整体价格延续跌势。当前板块估值处于底部，适当关注受益产业链利润重构的中下游环节，拥有优质产能的材料环节头部企业，电池技术迭代带动需求增量环节。关注标的：宁德时代（300750）、比亚迪（002594）、科达利（002850）、星源材质（300568）、新宙邦（300037）。

风险提示：新能源汽车产销量不及预期风险；产能过剩、市场竞争加剧风险；原材料价格大幅波动风险；产业链出海低于预期风险。

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