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浦银国际证券：策略观点：中央经济工作会议对市场有什么启示？ 2023-12-15

admin2023-12-15 12:30 80人已围观下载完整内容

简介中央经济会议稳的基调不变，以进促稳，先立后破。根据我们宏观分析师金晓雯的观点，我们认为新一年经济工作对增长质量更为重视，周期性政策刺激或低于市场预期。会议对政策

中央经济会议稳的基调不变，以进促稳，先立后破。根据我们宏观分析师金晓雯的观点，我们认为新一年经济工作对增长质量更为重视，周期性政策刺激或低于市场预期。会议对政策协调提出了更高要求，除了强调货币和财政政策协调配合之外，还把就业、产业、区域、科技、环保政策也加入到宏观政策的框架里。会议提出“社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”，表明要准确把握货币信贷供需规律和新特点，这意味着信贷环境或仍维持适度充裕，2024年上半年货币政策或会继续宽松。房地产方面，强调“一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求”以及“加快三大工程建设”。我们相信需求端政策短期内将继续重落实和观望成效。供给端政策或持续发力。三大工程建设或为明年稳地产的重要一环（详情请参阅：《中央经济工作会议解读：高质量发展背景下的适度政策刺激》，2023-12-13）。

更多刺激政策有望持续出台落地，有利于改善市场情绪。目前中国市场估值仍处于低位，可能已计入大部分的悲观情绪。如果后续相应的支持政策持续落地，将有利于持续提振市场情绪，市场有望企稳回升。我们认为中央经济工作会议明确了以下三大投资主线。

主线一：以科技创新引领现代化产业体系建设。会议指出，“要大力推进新型工业化，发展数字经济，加快推动人工智能发展。打造生物制造、商业航天、低空经济等若干战略性新兴产业，开辟量子、生命科学等未来产业新赛道，广泛应用数智技术、绿色技术，加快传统产业转型升级”。我们认为高端和先进制造、可再生能源和新能源、人工智能等新兴行业有望成为中国经济增长的新引擎，可能在中长期获得超额收益，建议逢低布局相关行业和龙头公司。此外，受惠于制造业升级的“专精特新”小巨人上市企业也值得关注。

主线二：着力扩大国内需求。会议强调，“培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货‘潮品’等新的消费增长点”。稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。”建议关注新能源汽车产业链（原材料、零部件制造、整车生产等）、智能家居产业链（原材料、设计施工、家居用品等）、电子消费品、体育用品等消费领域。

主线三：扩大高水平对外开放。会议指出，“要加快培育外贸新动能，巩固外贸外资基本盘，拓展中间品贸易、服务贸易、数字贸易、跨境电商出口。放宽电信、医疗等服务业市场准入。打造‘投资中国’品牌”。我们预期进一步的对外开放有望提升市场信心，吸引外资回流中国，尤其是长线配置型基金。此外，近期增加国际航班、对多个国家试行单方面免签等政策陆续出台，OTA龙头或受益于境外游需求恢复。

投资风险：政策刺激不及预期，地方政府债务负担加剧，地缘政治紧张局势升级，美联储加息步伐加快，人民币大幅贬值，流动性趋紧。

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