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国泰君安证券(香港)：宏观研究报告：市场如何交易FOMC？

admin2023-12-15 10:30 33人已围观下载完整内容

简介我们分别截取三个时点（当天、会议后10个交易日以及会议后40个交易日）、选取美元指数、10年美债收益率以及标普500指数，来分析市场在今年美联储议息决议后的变化

我们分别截取三个时点（当天、会议后10个交易日以及会议后40个交易日）、选取美元指数、10年美债收益率以及标普500指数，来分析市场在今年美联储议息决议后的变化。

我们发现在议息当天，美债利率、美股和美元几乎都会出现下跌。如果议息决议当天，美债利率出现了较大的跌幅（大约为4个基点），那么议息后的10个交易日中，利率会进一步下跌。但如果议息当天利率跌幅较浅，则多数情况下利率会在议息后一段时间内逐步反转（仅6月会议例外）。

在议息后的10个交易日中，债券市场与股票市场之间出现了“跷跷板”效应，即利率上行对应股票下行，反之亦然（仅有2月议息例外）。

议息决议后的40个交易日后，利率与股票、利率与汇率的相关性都出现了显著的下降。

从以上的信息中，我们可以得出一些有意思的推论，比如说债券和外汇市场存在“见光死”和“膝跳反应”，股票市场对于利率决议的反射弧较长。与此同时，利率的表现与基本面仍然高度相关，汇率对利率的正负反馈存在交替关系，而股票市场与利率之间的中长期关系可能值得进一步探讨，但股票和债券这两个市场之间似乎存在着一定的沟通困难。

如果将这些推论简单线性外推，在本周的议息会议后，如果美联储暗示将开始降息，债券利率可能会出现短期下行，并带动美元走弱。但年内而言，如果政策信号相对暧昧（基准情形），则可能意味着利率很难走出单边行情，同样的纠结也可能出现在股票市场。

展望明年，利率的走势则需要考虑经济和通胀的态势，与今年多数时间的情形可能存在差异的是，整体美国经济偏软的基调可能会更加深入人心。而对于股票市场而言，展望明年，伴随着降息，分母端会整体友好，但产业逻辑仍然更加重要。

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