百科

东莞证券：中央经济工作会议点评：释放经济稳增长的决心，积极因素再次积累，市场有望震荡企稳 2023-12-14

admin2023-12-14 18:30 87人已围观下载完整内容

简介事件：中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。点评：1、以进促稳、先立

事件：

中央经济工作会议12月11日至12日在北京举行。会议全面总结2023年经济工作，深刻分析当前经济形势，系统部署2024年经济工作。

点评：

1、以进促稳、先立后破，不断巩固经济稳中向好基础

今年的中央经济工作会议总体上延续了之前政治局会议的基调，在强调稳定的基础上，再次明确“稳字当头、以进促稳、先立后破”。整体来看，会议在保持了“稳”的基本要求外，更加强调对“进”的期盼，或指向2024年政策总基调将偏扩张。首先，本次中央经济工作会议提出“多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策”，较去年“三稳”的提法，将“稳物价”变更为“稳预期”，反映了在社会预期偏弱的背景下，稳预期的重要性大为提升，和“加强经济宣传和舆论引导，唱响中国经济光明论”的提法有所呼应。其次，考虑到四季度经济阶段承压，内需不足等问题犹存，经济内生增长动能尚不牢靠，仍需增量稳增长政策进行呵护夯实，因此会议提出“在转方式、调结构、提质量、增效益上积极进取，不断巩固稳中向好的基础”。“以进促稳”亦指向后续政策将靠前发力、执行力度将有所加强，经济工作节奏或呈现稳中有升。与2022年相比，会议全文提到“稳”字的次数大大下降，也从侧面印证2024年政策取向较2023年将更加积极主动。最后，在风险防范方面，会议强调的“先立后破”或指向在化解处置各类风险（地方债务、房地产、中小金融机构等风险）时，存在“破”的风险，需要在改革过程中保证政策平稳运行，稳步推进不冒进，避免长期目标短期化和一刀切的乱象。

明确九大重点工作，助力经济继续回升向好。2024年是三年新冠疫情防控转段后经济恢复发展的第二年，也是海外货币政策逐步转向的一年，对与我们国内经济来说亦是充满机会和挑战的一年。对此，会议明确了2024年经济工作九大重点，分别涉及科技创新、扩内需、重点领域改革、对外开放、防范化解风险、“三农”等重点工作，并提出“明年要围绕推动高质量发展，突出重点，把握关键，扎实做好经济工作”。需要强调的是，本次中央经济工作会议将“科技创新引领现代化产业体系建设”作为2024年中国经济工作的首要重点，突出了科技创新在经济高质量发展和转型中的位置。展望2024年，虽然年末部分宏观指标边际回落，经济内生增长动能边际趋缓，但随着内需渐进修复、增量稳增长政策继续落地，2024年经济有望逐步走出“经济底”，恢复向好态势依然可期。考虑到政治局以及中央经济工作会议定调“以进促稳、先立后破”、并连续释放积极信号，2024年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平。

2、增强宏观政策取向一致性，财政货币政策空间或进一步打开

强调各类政策协调配合。中央政治局会议首次指出，“要增强宏观政策取向一致性”。在中央经济会议中，再次提出，“加强财政、货币、就业、产业、区域、科技、环保等政策协调配合，把非经济性政策纳入宏观政策取向一致性评估，强化政策统筹，确保同向发力、形成合力。”表明2024年财政政策、货币政策与其它政策之间要综合发力，强调政策一致性和政策合力。考虑到经济工作会议进一步强调了对经济稳增长的诉求，叠加全球加息周期临近结束，人民币企稳回升，财政货币政策空间或进一步打开，我们认为2024年货币政策将加强与财政政策协同配合，维稳国内经济基本面。一方面，货币政策逆周期调节力度或增加，以配合财政发力。在财政接棒稳增长的背景下，货币政策将提供较为宽松的流动性环境和适宜稳定的融资利率，央行不存在长期收紧流动性的动机，或通过降准、公开市场操作和中期借贷便利等多种方式，熨平日常财政收支影响。另一方面，后续结构性货币政策工具还将加强对民营企业和房地产“三大工程”的支持，两者均属于财政政策推动、货币政策配合的重点领域。此外，在地方政府化债方面，金融管理部门将引导金融机构通过展期、借新还旧、置换等市场化方式化解融资平台债务风险，并依法维护金融机构合法权益。

在财政政策方面，积极的财政政策要适度加力、提质增效。会议明确积极财政政策方向，强调“要用好财政政策空间，提高资金效益和政策效果。优化财政支出结构，强化国家重大战略任务财力保障。合理扩大地方政府专项债券用作资本金范围。落实好结构性减税降费政策，重点支持科技创新和制造业发展”。鉴于当前经济基本盘尚不稳固、市场主体信心仍待提高，财政政策刺激总需求、维护经济增长的重要性显著增强。此外，我国中央政府杠杆率相比主要发达国家仍然偏低，积极财政政策发力的空间较大。因此，我们预计2024年积极财政有望继续加力显效，财政赤字率或将继续扩大。在货币政策方面，稳健的货币政策要灵活适度、精准有效，指向2024年货币政策或呈现小步慢走，渐进式支持经济增长。此外，会议强调“保持流动性合理充裕，社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配。发挥好货币政策工具总量和结构双重功能”。我们认为，未来在资金面阶段性偏紧，短期和中长期市场利率持续在政策利率上方运行的情况下，降准、降息仍存在一定调整空间。此外，后续央行的结构性政策也将持续发力来保持货币信贷的合理增长，同时加强政策工具创新，保证政策的精准有效。展望2024年，央行的货币政策取向将继续“以我为主”、精准施策，后续货币流动性将大概率维持合理充裕，为国内经济增长创造良好金融环境。

3、以科技创新引领现代化产业体系建设，着力扩大国内需求，持续有效防范化解重点领域风险

“科技创新引领现代化产业体系建设”置于更优先的位置，凸显科技创新的重要性。在2024年的九大工作任务中，第一个便是“科技创新引领现代化产业体系建设”，未来政策重心或将通过科技创新来提高全社会劳动生产率和全要素生产率，促进经济高质量发展。特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力，重点支持新型工业化、数字经济、人工智能、生物制造、商业航天、低空经济、量子、生命科学、数智技术和绿色技术等领域。着力扩大国内需求，激发有潜能的消费，扩大有效益的投资，形成消费和投资相互促进的良性循环。消费方面，一方面培育壮大新型消费，大力发展数字消费、绿色消费、健康消费，积极培育智能家居、文娱旅游、体育赛事、国货“潮品”等新的消费增长点。另外，稳定和扩大传统消费，提振新能源汽车、电子产品等大宗消费。最后，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。投资方面，会议强调“扩大有效益的投资”，结合会议先前强调“部分行业产能过剩”。我们认为后续在扩大投资的同时要避免带来的潜在产能过剩问题，对核心技术攻关、新型基础设施、节能减排降碳等领域有结构性政策支持。最终形成消费和投资相互促进的良性循环。

持续有效防范化解重点领域风险，要统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险。本次定调整体延续中央金融工作会议精神。房地产方面，会议强调“积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。完善相关基础性制度，加快构建房地产发展新模式”。为后续房地产市场的平稳健康发展指明方向。地方债务方面“统筹好地方债务风险化解和稳定发展，经济大省要真正挑起大梁，为稳定全国经济作出更大贡献”。我们认为本轮化债“以时间换空间”的应对思路将得到加强，除特殊再融资债等一揽子举措外，可能还有进一步的债务管理框架出台；

4、积极因素不断增加，市场有望震荡企稳

总的来看，本次中央经济工作会议定调偏积极，释放出积极信号。在强调稳定的基础上，再次明确“稳字当头、以进促稳、先立后破”的基调。积极的财政政策要适度加力、提质增效。稳健的货币政策要灵活适度、精准有效。另外，会议明确九大重点工作，助力经济继续回升向好，2024年政策取向较2023年将更加积极主动，2024年GDP目标可能仍定为5%左右的偏高水平。此外，在经济发展中，会议强调将更注重相关风险化解的稳步推进，统筹化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，稳定市场信心。最后，会议将“科技创新引领现代化产业体系建设”置于更优先的位置，凸显科技创新的重要性，亦指向未来政策重心或将通过科技创新来提高全社会劳动生产率和全要素生产率，促进经济高质量发展。从市场来看，指数震荡下行，沪指失守3000点，市场赚钱效应一般。随着本次会议偏积极的定调落地，进一步明确2024年经济稳增长的决心，后续增量稳经济政策的出台将不断驱动市场风险偏好回升，市场有望震荡企稳。建议关注TMT、汽车、房地产、建筑装饰、机械设备金融、家用电器、农林牧渔等行业。

5、风险提示

内需恢复不及预期，消费延续疲弱，从而加大经济稳增长压力；海外经济超预期下滑，以及中美贸易摩擦超预期恶化，导致外需回落，国内出口承压；全球主要经济体超预期延长加息周期，高利率环境使全球经济增速明显放缓，压缩国内资金面；海外信用收缩引发风险事件，可能对市场流动性造成冲击，干扰利率和汇率走势。

百科

东莞证券：中央经济工作会议点评：释放经济稳增长的决心，积极因素再次积累，市场有望震荡企稳 2023-12-14

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢