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华西证券：12月美联储议息会议点评：联储示好，道指新高

admin2023-12-14 15:30 90人已围观下载完整内容

简介事件概述北京时间12月14日凌晨2时，美联储公布12月FOMC会议声明。相关点评如下：主要观点美联储操作：12月如期暂停加息，声明提示经济放缓美联储12月再度暂

事件概述

北京时间12月14日凌晨2时，美联储公布12月FOMC会议声明。相关点评如下：

主要观点

美联储操作：12月如期暂停加息，声明提示经济放缓

美联储12月再度暂停加息，符合市场预期。美联储12月议息会议宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25-5.50%，符合CME期货价格隐含的市场预期。这是美联储自今年9月议息会议以来，连续第三次暂停加息（分别是9月、11月、12月）。美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至今年7月，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。除此之外，存款准备金利率、隔夜回购利率与逆回购利率也均维持不变，分别为5.4%、5.5%与5.3%。

缩表按原计划推进。此次FOMC会议仍表明会继续按去年5月份发布的《缩减美联储资产负债表规模计划》实施缩表，缩减规模950亿美元，其中包括600亿美元国债和350亿美元MBS。

与11月声明相比，12月声明中有两处主要变化：经济增长方面，决议措辞从11月的“第三季度经济活动增长强劲”，变为“经济活动增长较第三季度的强劲增速有所放缓”；通胀方面，措辞从11月的“通胀仍然处于居高不下”，变为“通胀在过去一年有所缓解，但仍然处于高位”。

经济指标预测：调高经济增速，调低通胀、失业不变

此次美联储给出的经济指标预期较9月发生了一些变化：

其中2023年GDP增速由今年9月预期2.1%，提高至2.6%，显示出今年美国经济确实表现出了较为强劲的韧性。不过小幅调低了2024年的增速，从9月的1.5%下调至1.4%，仅略低于1.8%的长期增速目标，仍处于软着陆范畴。

2025年经济增速则与1.8%的长期经济增速一致。

2023年失业率预期与9月保持一致，为3.8%；2024、2025年则为4.1%，与此前的预测也保持了一致。整体来看，美国就业保持了较强的韧性，11月美国新增非农就业人口19.9万，好于市场预期值的19万（前值15万）。失业率也降至3.7%，低于预期的3.9%。

PCE、核心PCE调低。2023年12月PCE预期为2.8%，较此前调低0.5个百分点，或与近期原油价格的明显回落有关，2024年PCE预期为2.4%，较此前调降0.1个百分点；2023年核心PCE预期为3.2%，较此前调降0.5个百分点，2024年为2.4%，较此前调降0.2个百分点。

鲍威尔表态：利率水平已进入限制性领域，降息进入视野

会后的新闻发布会鲍威尔对于通胀、就业、利率路径经济预期等问题进行了回应：

关于通胀：鲍威尔表示，委员会仍然致力于将通胀率降至2%的目标，通胀虽然仍然很高，但已经显著缓解，对这一进展表示欢迎，但还需要看到更多。

关于就业：就业增长依然强劲，但考虑到人口增长和劳动力参与率，就业增长正在回落至更可持续的水平，劳动力严重短缺的时代已经过去。劳动力市场正在变得更加平衡，薪资水平已经降温。

关于后续利率路径：鲍威尔表示，当前利率水平已进入限制性领域，他同时表态，不希望排除进一步加息的可能性。不过，鲍威尔自己认为明年加息的可能性很小。

关于降息，鲍威尔指出，降息已开始进入视野，决策者正在思考、讨论何时降息合适。展望未来，降息已不可避免地成为了一个主题。

点阵图显示2024年或降息75bp。19名联储官员中，有11人预计明年利率会在4.75%以下，其中有5人预计会在4.5%以下。2024年的利率中位数也由9月的5.1%下调至4.6%，从中位数角度看，明年可能存在75个bp的降息幅度。

本次议息会议值得重点关注的地方主要集中在议息会议声明中对于经济增速放缓的表述以及点阵图预计明年降息75bp。而目前CME的市场预期显示美联储自明年3月开始降息，全年调降约150bp，市场明显走在了美联储前面。当前处于市场降息预期先行而美国经济韧性仍在的组合，美国或将走出股债双牛行情，不过也应警惕明年降息不及预期对于市场可能的负面影响。

大类资产表现

美股、黄金收涨，美元、美债收益率下行：美股三大指数集体收涨，道指涨1.4%创收盘新高，纳指涨1.38%，标普500指数涨1.37%，纳指、标普500指数创去年年初以来新高。COMEX黄金价格尾盘直线拉涨，报收2043.1美元/盎司，涨幅2.50%。美债收益率全线走低，2年期美债收益率跌30.6个基点报4.433%，10年期美债收益率跌18.4个基点报4.021%。纽约尾盘，美元指数跌0.83%报102.95。

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