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平安证券：全球央行动态跟踪系列：美联储12月FOMC点评-美联储放鸽，利好风险资产 2023-12-14

admin2023-12-14 12:30 50人已围观下载完整内容

简介事项：北京时间2023年12月14日凌晨，美联储12月议息会议以12：0的投票结果决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在5.25%-5.50%，同时维持既定缩

事项：

北京时间2023年12月14日凌晨，美联储12月议息会议以12：0的投票结果决定不调整联邦基金利率的目标区间，维持在5.25%-5.50%，同时维持既定缩表路线不变，缩表继续按照950亿美元/月的计划进行，符合市场预期。

平安观点：

如期按兵不动，声明变化不大。自11月份FOMC会议以来，美国经济数据相对于三季度火热表现而言有所降温，但仍保持较强韧性。10月CPI出现超预期降温，但11月新增非农数据及11月CPI表现均并不让美联储那么舒心，一方面11月非农数据整体偏强，新增就业、失业率、薪资增速均小幅超预期，指向就业市场仍在过热区间，就业降温并非线性趋势，另一方面11月CPI表现不冷不热，整体下行趋势符合预期，但住宅、医疗、交通等服务价格环比增速均小幅反弹，指向核心通胀仍具有韧性，联储抗击通胀道路曲折。在此情况下，12月议息会议上美联储宣布维持利率水平不变，符合市场预期。本次会议声明较上次变化不大，仅有的三处变化：一是对经济增速的描述由11月的“经济活动在第三季度以强劲的速度扩张”，变成了“经济活动增长自第三季度的强劲势头已经放缓”；二是对通胀的描述由11月的“通胀仍然处于较高水平”变成了“通胀在过去一年有所缓解，但仍然处于较高水平”；三是对额外加息动作的描叙添加“任何”（Any）一词，给未来加息添加了不确定性。

点阵图方面，市场关注焦点在于降息时点和路径，本月联储点阵图相较于9月，加大了对2024年内降息幅度的预期，指向2024年内预计降息三次，共计降息75bps。一则2024年内降息终点方面，12月点阵指向2024年末政策利率可能位于4.75%-4.50%区间，即2024年内降息幅度为75bps，这一结果高于9月点阵图的降息25-50bps，但相较会前市场一致预期略显鹰派（截至12月13日，CME联邦基金期货模型显示，交易员预期首次降息时点在2024年5月，预期全年降息幅度111bps，降息次数为4.4次）。二则点阵图指引有效度方面，相较于9月点阵图对2024年的利率预期的分散（19位官员中12位投票在4.75%-5.50%之间，其中投票在4.75%-5.0%、5.0%-5.25%、5.25%-5.50%三个区间的委员数均为4位），本次点阵图对2024年利率预期更为集中，点阵图19位官员中高达15位指向2024年年末降息终点在4.25%-5.0%之间（4位投票4.25%-4.5%，6位投票4.5%-4.75%，5位投票4.75%-5.0%），指引更明显，意味着明年年内或有50-100bps的降息空间。

经济预测方面，联储微调明年GDP增速、失业率维持不变、下修通胀增速。一则本月联储上修今年GDP预期至2.6%（前值为2.1%），并下修明年GDP预期至1.4%（前值1.5%）；二则今明两年的失业率预期均维持不变，分别为3.8%、4.1%；三则下修明年PCE和核心PCE预期，均为2.4%（前值分别为2.5%和2.6%），同时预测指向2026年方能实现2.0%的PCE通胀目标。

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