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天风证券：宏观点评：过激的降息预期需要调整

admin2023-12-14 10:30 68人已围观 下载完整内容

简介鉴于美国制造业周期开始回暖（《美国经济是否已经开始复苏——制造业新周期可能已经启动》2023.9.7），我们认为薪资增速的后续降幅可能不及预期，通胀的下行可能也

鉴于美国制造业周期开始回暖（《美国经济是否已经开始复苏——制造业新周期可能已经启动》2023.9.7），我们认为薪资增速的后续降幅可能不及预期，通胀的下行可能也不及市场预期那般顺利。

因此，当前较快、幅度较大的降息预期需要调整。目前市场预期明年降息幅度达115bp,3月降息概率达45.6%。历史上看，1990年后联储降息的门槛大多是核心PCE等于或低于2%。考虑到劳动力薪资下行的阻力，我们认为后续核心PCE环比较难维持低位，联储降息大概率在明年3季度末。

风险提示：全球经济深度衰退，美联储货币政策超预期紧缩，通胀超预期

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