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中原证券：传媒行业月报：多模态AI模型重磅推出，11月版号略有延迟

admin2023-12-14 10:30 50人已围观下载完整内容

简介投资要点：行情回顾：11月传媒板块上涨5.86%，同期上证指数上涨0.36%，沪深300指数以及创业板指分别下跌2.14%和2.32%，传媒板块排在中信一级行业

投资要点：

行情回顾：11月传媒板块上涨5.86%，同期上证指数上涨0.36%，沪深300指数以及创业板指分别下跌2.14%和2.32%，传媒板块排在中信一级行业分类单月涨跌幅第2名。细分子板块中出版板块单月涨幅最高，达到15.64%，广播电视、互联网广告营销以及影视子板块次之，涨幅分别达到9.30%、8.08%、6.40%，其他广告营销子板块单月下跌1.83%，是传媒细分子板块中唯一单月下跌的子板块。

截止至2023年11月30日，中信传媒板块PE（TTM，整体法，剔除负值）为24.67倍，2018年以来板块市盈率平均值为25.08倍，中位数为24.60倍，最大值为42.74倍，最小值为16.46倍。

投资建议：

AI：12月6日，谷歌发布人工智能大模型Gemini，具有复杂多模态推理能力，并能够识别文本、图像、代码、音频、视频等信息。11月29日，Pikalabs发布视频生成应用Pika1.0，能够实现文本和图像生成视频、视频编辑、视频风格切换等功能，从测试效果看，Pika展现出了比较强的一致性和稳定性。我们建议持续重视AI技术的进展，模型技术的进步以及生成内容质量的提升能够加速AI技术在内容生产端的应用，有望为文化内容生产端带来较为明显的降本增效并能够通过在游戏、影视、短剧等内容产品中植入AI技术实现交互模式和体验创新，打开商业化增长空间。

游戏：11月游戏版号在12月4日下发，相比以往能够在当月发放版号的节奏略有延迟。本次发放87款游戏版号，与此前的发放数量相差不大，完美世界、恺英网络、网易、莉莉丝等公司均有产品获批，未来有望陆续上线。版号政策在2023年保持了比较高的稳定性，有望为2024年的游戏产品供给端形成助力。

电影：预计Q4国内电影市场票房低于预期，但贺岁档依然有《三大队》、《一闪一闪亮星星》、《海王2》等影片上映，其中《三大队》点映及预售票房已经超8000万元，《一闪一闪亮星星》点映及预售票房超2亿元，建议关注贺岁档表现。预计2023年国内票房约为550亿元左右，相比2019年减少约22%。

广告：数据显示CTR2023年10月广告市场花费同比增长6.6%，环比下降0.9%，1-10月广告市场同比增长5.6%。细分渠道中电梯LCD、电梯海报、影院视频、火车/高铁站以及互联网站广告在10月投放花费同比分别变动15.7%、28.1%、-21.6%、7.3%、-18.8%。考虑双十一的电商大促活动会在10月出现较为密集的投放，投放花费的环比下降或意味着广告主在广告投放方面仍然较为谨慎。12月举行的中央经济工作会议中提出要着力扩大国内需求，推动消费从疫后复苏转向持续扩大，增加城乡居民收入，扩大中等收入群体规模，优化消费环境。有望带动未来广告投放需求的回升。

短剧：短剧模式目前正处于市场快速扩张阶段，内容端供给数量增长较快，内容题材、类型日益丰富。但行业快速发展阶段乱象较多、泥沙俱下，短剧内容同质化现象凸显、擦边与低俗等违规内容开始出现，监管层面加大对短剧的监管力度，抖音、微信、快手等平台也下架了部分存在违规现象的微短剧。监管力度加大叠加华策影视、柠萌影视等行业头部公司入局短剧赛道，有望助力短剧行业健康发展。基于内容产业用户愿意为优质内容付出时间和金钱的核心逻辑，我们认为提升微短剧的内容品质，推动行业向精品化发展将能够为微短剧行业带来更多的关注、更高的用户付费意愿以及更多的广告招商机会。

风险提示：宏观经济波动影响文娱消费；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；产出内容质量不及预期；项目制特点导致公司业绩波动；AI技术应用效果不及预期；商誉减值风险

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