百科

中银证券：美国11月CPI点评：通胀回落前路“慢慢”

admin2023-12-13 18:30 82人已围观下载完整内容

简介美国11月CPI同比和环比增速分别为3.1%和0.1%，大致符合市场预期。能源通胀持续走弱助力通胀整体回落，同时服务业通胀依旧缓慢降温；我们预计未来数月CPI同

美国11月CPI同比和环比增速分别为3.1%和0.1%，大致符合市场预期。能源通胀持续走弱助力通胀整体回落，同时服务业通胀依旧缓慢降温；我们预计未来数月CPI同比增速将缓慢朝3%以下回落，并可能出现波折。通胀数据并未给出明确的交易方向，市场等待12月FOMC。

(未经季调)同比增速：11月美国CPI同比增速由10月的3.2%下降至3.1%，同市场预期一致；11月核心CPI同比增速为4.0%，同10月增速和市场预期一致。从CPI主要分项的11月同比增速看，食品为2.9%(vs.前值3.3%)，能源为-5.4%(vs.前值-4.5%)，核心商品为0.0%(vs.前值0.1%)，住宅为6.5%(vs.前值6.7%)，除住宅外的核心服务(SuperCore)为3.9%(vs.前值3.8%)。

(季调后)环比增速：11月美国CPI环比增速为0.1%(vs.前值0.0%)，高于市场预期的0.0%；11月美国核心CPI环比增速为0.3%(vs.前值0.2%)，同市场预期一致。从CPI主要分项的11月环比增速看，食品为0.2%(vs.前值0.3%)，能源为-2.3%(vs.前值-2.5%)，核心商品为-0.3%(vs.前值-0.1%)，住宅为0.4%(vs.前值0.3%)，除住宅外的核心服务为0.4%(vs.前值0.2%)。

能源通胀持续走弱助力通胀整体回落，同时服务业通胀依旧缓慢降温；我们预计未来数月CPI同比增速将缓慢朝3%以下回落，并可能出现波折。从能源通胀来看，在油价快速回落的背景下，能源通胀同比增速在11月跌幅扩大，继续带动通胀整体走弱。在布伦特油价维持在80美元左右的假设下，未来数月能源通胀的负贡献将会有所减弱。从食品通胀来看，全球初级产品的食品价格指数显示美国CPI食品同比增速在未来数月仍有继续回落的空间，但在2024年1季度可能会开始反弹。另一方面，综合考虑全球供应链压力指数和中国PPI未来数月的可能路径，我们预期剔除了能源和食品的CPI核心商品同比增速未来数月仍有望保持在较低水平。从服务业通胀来看，考虑美国房价同比走势以及CPI住房通胀统计上的滞后性，我们预计未来数月CPI住房通胀同比增速将持续降温并于2023年年末回落至6%左右，但相关数据也提示了2024年下半年住房通胀同比存在回升的可能性。另一方面，在劳动力市场持续边际降温的假设下，我们预计剔除了住房通胀的CPI服务业（SuperCore）未来数月同比增速也有望持续回落，但回落速度可能较慢。整体而言，尽管未来数月包括能源和食品在内的商品类通胀同比走势可能出现一些波动，但是在权重显著更大的服务业通胀有望持续降温的背景下，美国CPI同比增速回落仍然是大概率事件，但在劳动力市场韧性充足的背景下，其回落速度可能较为缓慢。我们预计未来数月美国CPI同比增速将继续缓慢地朝3%以下回落，并可能出现波折。与此同时，克利夫兰联储的CPINowcasting指标显示12月美国的CPI和核心CPI分别为3.4%和3.9%，这也显示了美国短期通胀压力仍较大。

大致符合预期的通胀数据并未给出明确的交易方向，市场等待12月FOMC。美国11月CPI数据基本符合预期，并未给市场指出新的交易方向：一方面，持续了一个月的“软着陆”交易对于未来通胀降温和美联储边际放松货币政策的计价可能已经过于激进而难以为继，但是另一方面，押注通胀升温和美联储重返鹰派的“紧缩”交易又缺乏实质性的数据/信号支持。我们因此看到了在数据公布后，主要资产呈现大幅波动，但最终均未走出明显的单边行情。即将公布的美联储12月FOMC会议决议及其最新的经济预测展望可能会为近期的市场交易方向提供新的线索。

百科

中银证券：美国11月CPI点评：通胀回落前路“慢慢”

相关文章

文章评论

评论0

站点信息

点击排行

本栏推荐

标签云

猜你喜欢