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平安证券：保险行业2024年度策略报告：于变革中谋发展

admin2023-12-13 09:33 67人已围观下载完整内容

简介平安观点：人身险：储蓄险供需两旺，产品价值率提升将助NBV增长。保险主要竞品吸引力下降、居民储蓄意愿较强，储蓄型产品将在2024年继续成为居民金融资产配置的主要

平安观点：

人身险：储蓄险供需两旺，产品价值率提升将助NBV增长。保险主要竞品吸引力下降、居民储蓄意愿较强，储蓄型产品将在2024年继续成为居民金融资产配置的主要方向、寿险负债端由储蓄险拉动新单增长的态势有望延续。监管引导行业高质量发展，渠道上，银保“报行合一”已落实，若个险和经代渠道“报行合一”实施、行业费用水平趋于一致，头部险企风控较严格、以往产品定价和费用支出相对规范；同时，个险渠道发展充分可作为“护城河”、银保渠道具备资源优势、业务具备规模效应，预计受政策影响较小，有望在既有优势之下率先实现平稳过渡、迎来业务质量的提升和保费增长，保费市场份额有望提升。产品上，预定利率下调后，险企积极筹备3.0%增额终身寿险和分红型产品，叠加个险转型初见成效、现有代理人队伍量稳质升，2024年“开门红”新单和NBV有望保持增长。

财产险：保费稳健增长，COR或有改善。在保费收入上，预计2024年车险保费平稳增长，非车险保费保持较高速增长，头部险企在定价能力上具备核心优势、马太效应凸显，预计头部险企市场份额提升、业务结构优化，带动头部险企车险和产险保费增速高于行业平均水平。在盈利能力上，车险费用管控进一步趋严、费用率有望改善；而非车险业务结构优化将助力赔付企稳，2024年产险COR将有所改善。

资产端：海外宏观环境复杂多变，但国内政策持续加码、经济呈现结构性修复特征；近期我国十年期国债收益率小幅上行至2.7%，预计下行空间不大。A股估值水平较低、配置性价比凸显，结构性投资机会增加、有望迎来温和复苏，上市险企投资收益率有望同比改善。2024年保险负债端总体保持稳健，资产端的改善将助力净利润企稳回升。

投资建议：负债端，2023年寿险业绩正增长确定性较高；尽管预定利率下调，但居民保本储蓄需求旺盛、保险竞品收益率下降，储蓄险需求将持续释放，预计2024年寿险“开门红”仍有望实现新单与NBV增长。产险马太效应明显、结构优化，预计2024年保费稳增、COR改善。资产端，预计我国十年期国债收益率下行空间不大，而当前A股估值水平较低，结构性机会增加，将助力险企投资收益率和净利润改善。当前行业估值和持仓仍处底部，β属性将助力保险板块估值底部修复。个股方面，建议关注中国人寿和中国太保。

风险提示：1）权益市场波动导致利润承压、板块行情波动剧烈。2）寿险新单与NBV不及预期。3）监管政策不断趋严，对各渠道展业、行业业务发展的影响程度可能超过预期评估情况。4）产险赔付超预期导致承保利润下滑。

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