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民生证券：通信行业深度研究：它山之石系列（二）：DATADOG—性能监测领域老兵，未来更具增长活力

admin2023-12-12 17:30 40人已围观下载完整内容

简介公司核心团队均为技术出身，市场对其商业模式稀缺性给予高期望。Olivier(CEO)和Alexis(CTO)均拥有巴黎中央理工学院的计算机科学硕士学位，其总裁除

公司核心团队均为技术出身，市场对其商业模式稀缺性给予高期望。Olivier(CEO)和Alexis(CTO)均拥有巴黎中央理工学院的计算机科学硕士学位，其总裁除了MBA背景之外还有计算机科学复合背景，拥有多年产品战略经验，其CFO毕业于耶鲁以及哈佛MBA商学院，具有二十几年的科技公司财务经验。

财务状况良好：公司市值为374亿美元并位于应用性能监控领域的领先地位。公司营收2017财年至2023财年，年复合增长率为65%，季度营收呈现稳健增长趋势。毛利率常年稳定在接近76%-80%。其研发费用投入一路升高，从2018年的R&D支出28%到23年的47%。打开一定的市场份额以及知名度后，同时保持销售费用逐步减少，从2018年的44%到23年的25%。

可比公司横向对比中的商业模式稀缺性。Datadog公司EV/Sales位于可比公司里近年来的第一，市场给予其科技初创型公司高期待高估值，可以体现在其商业模式稀缺性的前景看好：1）Datadog为行业通用型SaaS订阅制模式，使其上手简单，入门门槛低，在如今算力端需求越发庞大复杂的情况下，深受客户青睐。拥有广阔的客户群体，可以覆盖零售、教育、大健康等不同领域。2）截至2023年9月30日，公司年订阅净值10万美元+客户比例达到12%，大客户的高支付意愿反映了客户对产品的满意度和对Datadog的依赖程度，侧面论证了Datadog的产品用户留存率高，用户粘性强的特点。

乘东风：算力运维-行业新驱动力后AI衍生概念引来下一个高速增长点。全球重视AI发展，美国先后颁布《国家人工智能倡议法案》以及NAIRR计划刺激市场；产业端来看，AIGC下游应用落地迎来蓬勃发展，以ChatGPT为首，其对产业链上游算力的旺盛需求预计将进一步推动算力运维市场体量的增长。

Datadog解决第三方运维市场痛点：采购第三方智能IT运维解决方案逐渐成为主流。2023年08月07日，Datadog将大型语言模型用于监控系统，推出BitsAI人工智能助手，辅助ToB企业对系统可观察性。

投资建议：公司与英伟达GPU运维的合作形式切入AI赛道，负责可视化监控后台GPU温度、实时功耗以及工作负载情况，以便于快速找出问题根源。推荐核心汇聚分流设备企业，如恒为科技、浩瀚深度等，同时智算离不开通信设备及协议的升级迭代，推荐通信连接厂商及主设备厂商，如中际旭创、新易盛、天孚通信、锐捷网络等。

风险提示：算力中心建设不及预期，算力调度需求放缓、市场竞争激烈，以及国际扩张战略可能会面临的法务风险、税务风险、外汇波动风险。

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