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中泰证券：3D打印行业报告：消费电子钛浪起，3D打印黎明至

admin2023-12-12 10:32 67人已围观下载完整内容

简介投资要点3D打印是通过二维逐层堆叠材料的方式，直接成形三维复杂结构的数字制造技术。对比传统制造方法，增材制造最适合小批量、复杂设计以及速度至关重要的应用。复盘全

投资要点

3D打印是通过二维逐层堆叠材料的方式，直接成形三维复杂结构的数字制造技术。对比传统制造方法，增材制造最适合小批量、复杂设计以及速度至关重要的应用。复盘全球和我国资本市场，经过2014年前后3D打印泡沫的积聚和破裂，未来3D打印的核心看点在于基本面能否根本改善。

为什么现在看好3D打印？①过去3D打印的痛点在于无法大规模量产，当前消费电子钛合金趋势之下，3D打印钛合金成本低于传统CNC制造，市场空间释放；②国内厂商金属3D打印技术SLM、LPF均成熟，已在航空航天领域实现应用；③金属3D打印成本降低，2020-2022年铂力特金属3D打印粉末售价降幅46%，另外激光头增加、双面铺粉等技术助力生产效率提升成本下降。

3D打印产业链中，设备厂商占据主导地位。①上游原材料价值量约占16%(2021年数据，下文同），目前基本完成国产替代，核心零部件价值量占7%，激光器和振镜国产替代进展较慢；②中游3D打印设备厂商价值量占比55%，3D打印服务商价值量占比21%，国产厂商收入规模和外资龙头仍有一定差距；③全球3D打印下游较分散，我国工业级3D打印下游约六成用于航空航天。

消费电子新增3D打印设备的市场空间有多大？①短期分产品测算，假设2024年折叠屏轴盖、手表表壳、iPhone中框的3D打印渗透率分别为10%/25%/10%，新增3D打印设备空间1.6/10.4/117亿元。②中长期，消费电子领域3D打印成长空间巨大。根据Statista和Wohlers，2022年全球消费电子领域3D打印市场规模为21.27亿美元，在全球1.01万亿美元消费电子市场的渗透率仅约0.21%，3D打印应用有巨大上升空间。

投资建议：随着3D打印持续降本增效，消费电子的3D打印空间打开，行业进入产业爆发期，建议关注产业链结构性机会，中游3D打印设备、后处理研磨抛光设备的价值量较大。受益标的为设备商：铂力特（金属3D打印设备龙头，全产业链布局）、华曙高科（金属+非金属3D打印设备、非金属材料及软件）、金太阳（钛合金打磨设备、喷砂、液体抛光龙头）。

风险提示：测算假设误差、行业历史数据代表性有限、3D打印成本下降不及预期、其他钛合金加工技术路线的成本下降进度快于3D打印、技术升级换代、研报中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

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