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天风证券：农林牧渔2023年第49周周报：11月多数据库能繁去化提速，静待大周期，重点推荐生猪板块！

admin2023-12-11 11:33 86人已围观下载完整内容

简介1、生猪板块：11月三方机构能繁去化明显加速，重视猪板块“前瞻性”机会！1）本周猪价加速下跌。截至12月9日，全国生猪均价13.94元/kg，较上周末下跌4.2

1、生猪板块：11月三方机构能繁去化明显加速，重视猪板块“前瞻性”机会！

1）本周猪价加速下跌。截至12月9日，全国生猪均价13.94元/kg，较上周末下跌4.26%（智农通）；本周7kg仔猪价格和50kg二元母猪价格分别为223元/头和1541元/头（上周五分别为218和1535元/头），南方部分企业补栏意愿增强带动市场仔猪价格上调，而鉴于冬季疫病高发&对明年上半年猪价预期悲观，后期仔猪价格或难有大幅上涨。供应端，猪病持续带动90kg以下生猪出栏占比环比有所提升，本周出栏均重小幅下跌至123.38kg（上周为124.0kg）。需求端，气温下降带动需求边际改善，11月日均屠宰量环比增长11.61%，本周屠宰场冻品库容率为20.88%（环比增0.11pct）。11月低猪价带动行业产能去化加速，涌益/钢联11月能繁母猪分别为-1.57%/-1.92%（10月为-0.85%/-0.44%），去化增速明显。近期供应压力增长与季节性需求回暖形成博弈，但猪价或仍呈震荡偏弱走势，鉴于后续供应压力不减，猪价或难有反弹。资金紧张情况下，行业产能去化或将持续。

2）估值相对低位，生猪板块价值凸显！从2024年头均市值看，当前上市公司头均市值来看，其中巨星农牧、牧原股份3000-4000元/头；新五丰、温氏股份、金新农2000-3000元/头；华统股份、唐人神、傲农生物、天康生物、京基智农1000-2000元/头；新希望、天邦食品、大北农低于1000元/头；估值处在历史相对底部区间，多股头均市值或仍有显著上涨空间（数据截止12月9日）。标的上，当前阶段，【板块β配置、优选弹性】，大猪首推温氏股份、牧原股份、其次建议关注新希望；小猪建议重点关注：华统股份、巨星农牧、唐人神、新五丰、天康生物、神农集团，其次建议关注傲农生物、中粮家佳康、天邦食品、京基智农、金新农等。

2、禽板块：估值相对低位，重视周期反转机会！

1）海外禽流感形势严峻，引种叠加进口鸡肉双重压力下，我国鸡肉供给或明显紧缩。

2）本周鸡价下跌。鸡苗供应减少，但补栏情绪较弱，苗价下跌，本周鸡苗价格1.89元/羽，环比-11.27%，同比-15.25%；本周鸡肉冻品走货缓慢，毛鸡采购情绪弱，本周均价7.24元/公斤，环比-3.98%，同比-20.53%；鸡肉产品综合售价9470元/吨，环比-1.56%，同比-17.29%。（截止12月8日，博亚和讯）。

3）白鸡产业磨底近3年，产能持续去化。祖代引种缺口已成，且种鸡结构中部分换羽难度较大，效率不高，缺口或更大。重视白鸡空间！首推【圣农发展】（白鸡育种自主可控，食品板块快速增长，估值相对位于历史较低区间），建议关注【益生股份】（父母代鸡苗龙头企业，909量增显著）、【民和股份】（商品代鸡苗，价格弹性高）、【禾丰股份】（白鸡养殖成本优势强，饲料后周期弹性）、【仙坛股份】（白鸡养殖稳健增长，深加工比例提升）等。

3、饲料板块，重点推荐基本面拐点+估值相对底部的海大集团；动保板块，重视新大单品打开盈利空间！

1）饲料板块重点推荐【海大集团】：养殖饲料产能去化，蓄力明后年景气大周期！一方面，海大核心利润来源水产料赛道，在较高市占率带来的定价权下，盈利有望进一步提升，在原材料快速波动中，预计海大原材料采购及配方优势将进一步凸显；另一方面，畜禽料，公司将进一步发挥采购、配方、管理优势，强化成本管理水平，有望实现超额增长，加速市占率提升。

2）动保板块：动保下游养殖户防疫需求逐渐回暖+冬季为猪病多发季节，有望带动短期需求。后续若有新疫苗产品推出，或将进一步打开行业成长空间！技术路径方面，亚单位非瘟疫苗提交应急评价申请后，目前正在由农业农村部组织应急评审中，有望率先取得积极进展！推荐：【中牧股份】（央企背景动保龙头，产品线布局齐全）、【科前生物】（非强免疫苗龙头，核心产品市占率持续领先）、【生物股份】（行业龙头，研发、工艺、渠道显著领先）、【普莱柯】（研发兑现+产品补齐+营销升级，业绩有望持续增长）。建议关注：【瑞普生物】（禽疫苗为代表的经济动物板块有望延续高增长，宠物板块打开未来成长空间）、【回盛生物】（动保化药领先公司）。

4、种植板块：转基因玉米品种审定证书正式发放！

1）12月7日，中华人民共和国农业农村部公告第732号发布。根据公告，裕丰303D等37个转基因玉米品种、脉育526等14个转基因大豆品种，业经第五届国家农作物品种审定委员会第四次会议审定通过。我国转基因大豆玉米预计开启可商业化应用，销售价格将有望彰显品种竞争力。我们认为在粮食安全大背景下，我国转基因政策持续出台，生物育种方向坚定。转基因技术储备丰富的公司有望在转基因种业市场取得先发优势。

2）本周（截至12月8日）CBOT大豆价格下降1.42%，CBOT玉米价格上涨0.41%。截至12月8日，国内玉米现货平均价达2637元/吨，周度下降1.63%；国内大豆现货平均价达4868元/吨，周度持平。

3）重点推荐：①种子：【隆平高科】、【大北农】、【登海种业】、【荃银高科】。②农资：【新洋丰】（与化工组联合覆盖）。建议关注：③种植：【苏垦农发】。④农业节水：【大禹节水】。⑤油脂加工：【道道全】。

5、国产品牌持续崛起，宠物食品出口趋势持续向好！

1）国产品牌持续崛起，上市公司国产品牌高速成长。根据宠物营销界统计的淘宝数据，麦富迪位列11月犬零食、犬主粮、猫零食销售排行榜第1；meatyway、Wanpy、ZEAL位列犬零食第2、4、5名。Wanpy位列猫零食第2名。

2）宠物食品出口连续5个月同比增长，美国出口反转趋势显露！海关数据显示，零售包装的狗食或猫食饲料10月我国人民币口径下实现出口7.25亿元，yoy+19%。其中对美国实现人民币出口1.59亿元，实现连续两个月同比增长，我们判断对美出口趋势或已迎来底部反转。

3）我们认为，我国宠物经济蓬勃发展，国产品牌崛起快速。重点推荐【乖宝宠物】、【中宠股份】、【佩蒂股份】等。

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