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中诚信国际：高收益债策略周报2023年第45期：11月百强房企销售压力不减高收益债净价指数延续上涨 2023-12-08

admin2023-12-08 21:30 58人已围观下载完整内容

简介本期要点策略建议CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上涨走势，涨幅较前期有所收窄，2023年12月1日指数为155.50，较前期上涨0.234%

本期要点

策略建议

CCXI高收益债券财富指数周度走势：上周，指数呈波动上涨走势，涨幅较前期有所收窄，2023年12月1日指数为155.50，较前期上涨0.234%。

高收益地产债：根据中指研究院数据，1-11月，TOP100房企销售额同比下降14.7%，降幅较1-10月扩大1.6个百分点，销售额累计同比增速连续五个月为负且绝对值持续扩大；单月来看，11月TOP100房企销售额同比下降29.2%，降幅环比收窄4.3个百分点，月度同比增速连续六个月为负。从企业性质来看，央国企销售韧性较强，1-11月TOP50房企中，央国企销售额平均增长8.2%，稳健民企销售额平均下降6.8%，混合所有企业平均下降15.3%，出险民企平均下降48.0%。近期，房地产政策大幅放松持续引导需求有序释放，但受行业深度调整及供需变化影响，新房销售热度持续低迷。近日，央行等三部门召开座谈会，强调各金融机构要坚持“两个毫不动摇”，一视同仁满足不同所有制房地产企业合理融资需求，对正常经营的房地产企业不惜贷、抽贷、断贷。11月23号以来，多家银行召开房企座谈会，涉及万科、绿城、龙湖、美的置业、滨江、新城控股、新希望地产、雅居乐、碧桂园、万达等近二十余家房企，预计后续金融机构对房地产行业融资支持力度有望加大，有助于缓解房企现金流压力。投资方面，地产行业基本面的修复依赖于商品房销售的实质性恢复，或受地产11月销售数据不佳影响，地产债交投情绪冲高回落，上周房地产行业高收益债净价指数下跌幅度较大。目前，多数民营房企销售依旧面临较大困难，违约、展期、全面重组等信用风险事件可能持续发生，建议投资者谨慎参与。

一级市场：发行规模低位回升，发行利率及利差上行

发行情况：上周已出结果的高收益债券共计6笔，发行总额36.87亿元，发行规模低位回升，发行利率及利差上行，加权发行利率为6.50%，加权信用利差为404BP。

二级市场：净价指数延续上涨，成交规模有所减少

运行情况：上周，CCXI高收益债券被动型净价指数延续上涨。1）从主体类别看，仅非国有企业有所下跌；2）从区域及行业看，城投债重点区域净价指数多数上涨，广西、贵州涨幅居前；产业债重点行业净价指数涨跌互现，建筑、煤炭涨幅较高，房地产行业表现不佳。

成交情况：上周，高收益债成交705.14亿元，较前值减少9.70%，占二级市场狭义信用债成交总额的8.47%，与前值基本持平；1）从成交量价看，投资型高收益产业债成交规模仅40亿，投机型高收益中长久期地产债成交价格多数下跌；2）从估值偏离度看，绝对值在2%及以上规模占比为18.23%，较前值减少3.85个百分点。

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