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东莞证券：证券行业2024年上半年投资策略：料峭寒冬过，和煦春悄来

admin2023-12-06 15:31 54人已围观下载完整内容

简介投资要点：1-11月证券行业跑赢沪深300指数。2023年1-11月，SW证券行业上涨6.55%，跑赢同期沪深300指数16.25个百分点，涨幅在申万一级行业中

投资要点：

1-11月证券行业跑赢沪深300指数。2023年1-11月，SW证券行业上涨6.55%，跑赢同期沪深300指数16.25个百分点，涨幅在申万一级行业中排名第6。行业有94%的个股录得正收益，有6%的个股录得负收益。

经纪业务：交易费率下调，日均成交额有望维持高位运行。1-11月，市场日均股基成交额为10003.48亿元，同比-3.38%，小幅超过万亿元但较上年同期小幅下滑。展望明年，在交易成本下调的趋势下，二级市场交易情绪有望提振，成交额有望维持高位运行。

投行业务：静待阶段性收紧的发行政策放宽。1-11月，市场IPO募资总额3415.37亿元，同比-37.03%；再融资募资总额7303.55亿元，同比-23.84%。展望明年，若发行节奏恢复，股权融资规模有望反弹。

信用业务：促融资限融券政策推动下，两融余额有望企稳回升。1-11月，证券行业日均两融余额为16001.14亿元，同比-1.48%。展望明年，政策上维持促融资限融券的节奏，两融余额有望企稳回升。

投资建议：截至2023年12月5日，证券行业PB约1.34倍，低于行业三年估值中位数1.44，处于23.08%的三年历史分位，行业估值较低，具有一定上升空间。展望明年，交易费率下调有望促进成交额上升、发行政策有望放宽、中长期资金入市预期升温、两融业务政策持续发力，证券行业各项业务有望受益，市场行情有望持续回暖，从而刺激股基成交额、证券发行规模、资管产品规模、自营投资收益、两融余额等关键指标向上修复，证券行业整体趋势向好。继续给予行业“标配”评级，建议关注中信证券（600030），中金公司（601995），广发证券（000776），东方财富（300059），华泰证券（601688），国泰君安（601211），中国银河（601881），海通证券（600837），申万宏源（000166），招商证券（600999）。

风险提示：宏观经济下行及利率波动风险；股基成交额大幅萎缩导致经纪业务收入下降；市场大幅波动导致投资收益和公允价值变动损益变大；资本市场改革进展不及预期；公司治理机制变动风险；信用违约风险；行业监管趋严风险；行业竞争加剧风险。

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