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交银国际证券：医药行业周报：第四批高值耗材国采整体降价温和；近期关注医保谈判结果 2023-12-06

admin2023-12-06 10:30 82人已围观下载完整内容

简介行情回顾：本周（1123-1205）恒生指数下跌3.9%，恒生医疗保健指数下跌8.5%，在12个指数行业中排名第12位。子行业表现：医疗保健技术（1.7%），制

行情回顾：本周（1123-1205）恒生指数下跌3.9%，恒生医疗保健指数下跌8.5%，在12个指数行业中排名第12位。子行业表现：医疗保健技术（1.7%），制药（-3.3%），医疗保健提供商与服务（-3.3%），医疗保健设备与用品（-3.9%），生物科技（-5.6%），生命科学工具和服务（-11.2%）。

第四批高值耗材国采产品平均降价约70%，相比此前批次有所收窄。据新华社报导，第四批国家组织高值医用耗材集采11月30日在天津开标，并产生拟中选结果；覆盖人工晶体、运动医学相关高值医用耗材30个品种，其中人工晶体类耗材平均降价60%，运动医学类耗材平均降价74%。按集采前价格计算，此次集采产品的市场规模约155亿元（按集采前价格计算），其中人工晶体类耗材11个品种65亿元，运动医学类耗材19个品种90亿元。此次集采共有128家企业进行申报，最终126家企业拟中选，中选率98%。

生物药CDMO龙头药明生物下调业绩指引。药明生物预计2023年剔除新冠项目后收入预计增速36%，但整体收入增速预计仅为10%，毛利率约40%，经调整净利润小幅下滑。公司预计1H24业绩仍具挑战，2H24起有望逐步回暖。2024年指引收入和经调整净利润实现双位数增长，2025年增速进一步恢复至30%，毛利率有望逐年提升1.5ppts至2026年的45%左右。我们下调公司评级至中性，并预计未来数月内股价仍有下行风险。

（具体内容请参阅此前报告）

投资启示：在生物药CDMO龙头药明生物下调业绩指引后，本周板块回撤明显。截至今日收盘，港股8家CXO企业本周跌幅范围为-3.7%至-33.4%。根据药智数据，中国创新药投融资依然偏软，但海外新药投融资有望继续回暖，我们预计2024年CXO企业表观业绩增速有望企稳，多肽、ADC等领域的CXO服务有望继续录得高增速。但考虑到各企业在手订单增速下滑，我们认为CXO板块或许难以回到2020年前后的高增速。考虑当前港股医药板块估值仍处低位、利空和情绪波动基本已在股价中、政策利好医药创新大方向不改，我们继续看好医药板块2024年的相对大市表现，并建议关注12月医保谈判结果公布、以及年底至明年初一系列学术会议上的临床数据更新。此外，近期呼吸道疾病高发，我们建议关注流感药物、疫苗和诊断服务相关标的。

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