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中诚信国际：基础设施投融资行业：长寿区域分析：产业及平台视角下的债务探析 2023-12-06

admin2023-12-06 10:30 54人已围观下载完整内容

简介要点区域债务现状：长寿区债务持续增长且增速较高，直接债务率相对较低但广义债务率处于重庆市各区县前列；长寿区城投债务面临融资成本较高、短债占比高和非标占比偏高等问

要点

区域债务现状：长寿区债务持续增长且增速较高，直接债务率相对较低但广义债务率处于重庆市各区县前列；长寿区城投债务面临融资成本较高、短债占比高和非标占比偏高等问题；从债务投向来看，区域过往投资重点倾斜于园区建设或工业产业等领域，形成资产以公益性资产为主，资产收益性和流动性较弱。

债务化解分析：1、债务化解短期有赖于流动性压力缓释，长期则依靠其形成资产所产生的现金回流。近年来长寿区政府及平台公司债务形成的资产以公益性资产为主，效应更多体现为推动区域整体发展，故地方综合财力能在较高程度上反应债务所产生的资金回流；2、短期债务化解：长寿区主要通过加强债务管控，并积极通过平台整合、债务置换等路径来化解债务风险，随着一揽子化债方案推进，长寿区短期流动性压力或将减轻，但长寿区平台企业利息支出偿还压力仍然较重，金融资源和产业资源可为其转型提供支撑；3、长期债务化债：1）从综合财力主要构成来看，企业税收对长寿财力形成支撑但存在波动，房地产相关税收贡献不足。2）企业税收增长依赖于产业布局的优化。从依托于完善的化工产业形成的高速经济增长，到2011年重钢集团搬迁以及巴斯夫项目落户引来的备受瞩目，再到产业发展不及预期，错失承接主城笔电产业转移的最佳良机，经济发展滞缓并进入“失落的六年”，从“钢铁+化工”双轮驱动，到积极引入配套产业并培育装备制造、家具、医药等新兴产业，长寿区在产业布局不断优化下，经济发展再次进入快车道。3）房地产相关税收及政府性基金收入增长探析：长寿区整体房地产低迷或与区域人口长期净流出相关。近年来长寿区借助同城化契机，加大改善区域人居、社会环境和产业转型，或可对人口流入和土地出让改善起到有效作用。

结论：长寿区发展面临的主要问题还在于债务增长较快且成本居高，钢铁等产业因盈利波动性过大暂未能对区域债务化解起到有效支撑。但长寿区通过平台整合、债务置换、加强债务管控力度以及产业发展等路径来化解债务风险，叠加良好的区位优势，区域滚续动能仍在，基本面不宜悲观。但长寿区人口和土地维度向上潜力不足，且传统产业释能及结构调整仍有待观察。

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