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天风证券：金属与材料行业研究周报：核心PCE回落符合预期，金价向上突破

admin2023-12-05 10:32 23人已围观下载完整内容

简介基本金属：现货流通紧张驱动铜价大涨。1）铜：周内铜价强势上涨，主要系库存下降明显导致现货供应偏紧。供应端前期部分炼厂检修完成，产量环比小幅增加0.2万吨至24.

基本金属：现货流通紧张驱动铜价大涨。1）铜：周内铜价强势上涨，主要系库存下降明显导致现货供应偏紧。供应端前期部分炼厂检修完成，产量环比小幅增加0.2万吨至24.3万吨；需求端因终端订单表现不佳，下游畏高情绪明显，采购情绪较为疲软。但市场流通货源紧张带动现货升水大幅走高，驱动铜价上涨，周内现货库存下降1.28万吨至5.3万吨。2）铝：周内随着进口铝锭流入，市场货源充足，下游需求表现疲软，带动铝价持续下跌。供应端内蒙古地区继续释放新投产产能，预计在12月中下旬完成投产计划，当前行业开工产能4197.4万吨；需求端下游加工企业需求表现一般，传导至电解铝需求较为冷淡。本周（2023.11.24-2023.11.30）铝锭社会库存小幅下降1.7万吨至56.3万吨。当前虽为行业需求淡季，我们认为相对紧张的铜库存以及较好的海外宏观环境支撑铜价高位，短期内铜价易涨难跌，建议关注金诚信、洛阳钼业、紫金矿业、西部矿业。

贵金属：核心PCE回落符合预期，金价向上突破。周内美国多项数据发布，国际及国内金价均迎来大涨。11月29日美国公布GDP数据，Q3实际GDP年化季率修正值录得5.2%，高于市场预期的5%以及前值的4.9%，显示美国经济第三季度仍然具有韧劲，虽给了美联储收紧货币政策来控制通胀的条件，但美联储经济褐皮书显示，美国的经济活动自上次报告以来有所放缓，消费者对非必需品的支出明显下降，我们认为与市场交易的美国经济陷入衰退，美联储不再加息甚至提前降息的预期一致，为金价提供支撑。此后11月30日美国公布通胀数据，10月核心PCE物价指数同比从9月的3.7%回落至3.5%，符合市场预期，环比增长0.2%，较前值0.3%放缓，与市场预期一致。需求降温迹象强化美联储加息结束预期，刺激金价上涨。我们认为随着高利率环境对经济的负面影响逐渐显现，美债收益率的上行或已接近尾声，对中期金价形成支撑。建议关注银泰黄金、山东黄金、招金矿业、中国黄金国际。

小金属：锡价企稳回升，关注低位多配机会。本周（2023.11.24-2023.11.30）锡价企稳回升，12月1日主力2401合约夜盘收涨至19.97万/吨，符合我们上周的判断。从短期维度看，锡基本面现实仍偏弱，供应端预计国内冶炼产量短期无明显影响，进口方面到港或有所增加。消费端有环比走弱，结合国内整体供应有小幅增量，近期有所累库。但从中长期看，消费端回暖趋势延续，近几个月中国集成电路产量增速维持高增、全球半导体销售增速持续修复至接近转正，供应端缅甸低邦矿山复工暂无预期，选矿厂库存不断减少，预计远期从缅甸进口锡矿量或难再度大幅增加，国内炼厂仍有原料隐忧，中长期平衡仍维持偏多看待。建议关注：中广核矿业，万里石，株冶集团，锡业股份，兴业银锡，华锡有色。

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