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国信证券：建筑行业周观点：基建开工的回顾及展望

admin2023-11-28 10:34 41人已围观下载完整内容

简介核心观点当前项目储备总量有所减少，2023年重点项目计划投资额降速。2023年已公布的省级重点工程项目计划投资规模即达到60.67万亿元，其中16个连续两年公布

核心观点

当前项目储备总量有所减少，2023年重点项目计划投资额降速。2023年已公布的省级重点工程项目计划投资规模即达到60.67万亿元，其中16个连续两年公布的省份2023年规划总投资额35.93万亿元，同比-20.9%，其中24个连续两年公布的省份2023年计划投资总额12.89万亿元，以可比口径计同比+6.0%（对比2022年同比+15.3%）。其中内蒙古、黑龙江、河南等省份计划投资额有较快的增长，高精尖领域项目占比逐步提升。

近年来开工高峰逐年前置，推动更多工作量落在年内。随着城投债新增监管持续收紧，专项债成为驱动基建投资增长的重要动力，专项债发行推动基建项目开工早于传统开工旺季（3、4月），这样更多实物工作量（投资完成额）便能结转至年内。根据Mysteel统计数据，2020年开工高峰集中在3-4月，2021年开工高峰前置到3月，2022年前置到2月，2023年前置到1-2月。中央财政Q4将增发1万亿国债（其中今年安排5000亿元，另外5000亿结转至明年），支持灾后恢复重建和弥补防灾减灾救灾短板，在增量资金的带动下，预计2024年的开工高峰将再一次提前至2023年末，推动基建建设在2024年形成更多实物工作量。

预测2024年开工投资额同比+4.8%，开工高峰更加前置。随着基建投资效率边际递减，新增项目申报和论证更加严格，预计储备项目总量将更加趋于精简，项目结构将更加合理，项目质量持续提升。2023年底新增国债和提前批专项债将为基础设施建设带来增量资金，中央财政积极加杠杆发力基建建设扩内需，重大水利水电工程、城中村改造、保障房建设等领域有望得到重点支持。预测2024年开工投资额总计59.37万亿元，同比+4.8%。开工节奏方面，11-12月即新增5000亿元国债支持基建建设，叠加2024年春节假期较晚，开工高峰预计会更加前置（在2024年1月集中开工），推动实物工作量充分落实在年内。

投资建议：增量资金推动重点领域投资加速，年内基建回暖可期。当前经济增长压力仍然较大，财政发力必要性持续提升，万亿国债和提前批专项债在年末将为基础设施建设带来增量资金，政策频繁表态提升预期，中央政府加杠杆推动基建扩内需，建筑行业有望迎来结构性机会，重大水利水电工程、城中村改造、保障房建设等领域有望得到重点支持。重点推荐：德才股份、中材国际、太极实业、中国中铁、中国建筑、中国铁建。

风险提示：宏观经济下行风险；政策落地不及预期的风险；改造类项目审批进度不及预期；地方财政压力持续增大。

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