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德邦证券：农林牧渔行业周报：猪肉收储开启，把握周期底部布局机遇

admin2023-11-27 11:32 59人已围观下载完整内容

简介投资要点：生猪：猪肉收储开启，把握周期底部布局机遇。1）周内猪价先涨后跌，年内第三批猪肉收储开启。上周前期北方多地气温下降，对终端猪肉消费形成较强支撑，叠加肥标

投资要点：

生猪：猪肉收储开启，把握周期底部布局机遇。1）周内猪价先涨后跌，年内第三批猪肉收储开启。上周前期北方多地气温下降，对终端猪肉消费形成较强支撑，叠加肥标价差高位，带动散户压栏惜售情绪升温，猪价偏强上行；周后期部分地区气温回升，下游白条走货放缓，而养殖端正常出栏，供强需弱下猪价回落。11月24日全国猪价14.62元/公斤，周环比-0.07%。11月24日自繁自养/外购仔猪养殖利润分别为-212.55/-115.21元/头，周环比+43.77/+60元/头。11月24日，发改委发布消息称将会同有关部门启动年内第三批中央猪肉储备收储工作，官方收储或托底猪价，但猪肉收储规模往往较小，难以改变供需格局，对猪价提振预计有限。2）大猪出栏占比增加，生猪均重继续上行。上周猪价下滑，肥标价差小幅收窄，刺激养殖户主动出栏大猪，生猪交易均重上行。11月17-11月23日150kg以上生猪出栏占比为5.94%，周环比+0.29pct。11月17日-11月23日200kg/150kg生猪与标猪价差分别为0.61/0.6元/斤，周环比-0.02/-0.01元/斤。11月17日-11月23日全国生猪出栏均重为123.26公斤，周环比+0.45%。3）短期供给压力偏大，旺季猪价提振有限。短期来看，生猪供应压力仍偏大（11月出栏预计环比+7.06%，涌益），叠加冻品库存高位，旺季猪价缺乏大幅上涨基础；长期来看，24H1供应同比预计增加，叠加节后进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速，10月全国能繁环比-0.71%（9月-0.02%，去化幅度扩大），钢联/涌益样本点能繁环比-0.43%/-0.85%（9月-0.41%/-0.27%）。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。

白鸡：在产父母代存栏周环比-3%，关注父母代存栏变动节奏。1）补栏积极性不佳，鸡苗价格低位震荡。上周下游批发市场交投不佳，毛鸡价格下滑。叠加部分养户对后市信心不足，养殖端补栏积极性一般，企业排苗计划不快，鸡苗成交多以议价为主，苗价承压下滑。11月24日白羽肉鸡价格为7.68元/公斤，周环比-0.26%，鸡苗价格为2.32元/羽，周环比-1.28%。11月24日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-0.38/-2.42元/羽，周环比+8.57%/-5.4。2）供给收缩逐级传导，在产父母代存栏有望逐步进入减量区间。截至11月19日，协会父母代后备存栏1683.53万套（周环比+4.92%）；父母代在产存栏2175.3万套（周环比-3.00%）。禽流感方面，美国禽流感疫情持续蔓延，11月20-22日美国明尼苏达州、南达科他州、威斯康星州等地发生21起HPAI疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业肉禽场和非商业场等，合计219.84万只禽类受影响，需关注禽流感疫情对海外引种影响。目前引种受限已向下游传导至父母代环节，23Q4-24H1商品代鸡苗预计减量明显，商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。

种业：转基因初审公示期已过，种业市场空间迎扩容。10月17日农业农村部将初审通过的转基因玉米、大豆品种予以公示，目前已过公示期。此次初审结果中，大北农、隆平高科分列玉米性状端与品种端占比第一，目前。我们测算转基因玉米种子市场规模可达400亿元+，转基因性状市场规模50亿元+。转基因商业化落地，将推动市场空间扩容、行业格局改善和集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。

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