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奥翔药业：业绩符合预期，高毛利新品种持续拉动增长

admin2023-11-16 17:30 72人已围观下载完整内容

简介奥翔药业(603229)投资要点事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入6.72亿元，同比增长16.22%，归母净利润2.25亿元，同比增长27.2

奥翔药业(603229)

投资要点

事件：公司发布2023年三季报，前三季度实现营业收入6.72亿元，同比增长16.22%，归母净利润2.25亿元，同比增长27.25%，扣非净利润2.12亿元，同比增长28.62%。

业绩符合预期，高毛利新品种持续拉动增长。前三季度公司在行业整体承压的环境下收入利润仍保持快速增长，我们预计主要受特色原料药新品种快速增长带动；利润端增速快于收入端，主要因为产品结构变化带来毛利率增加。分季度看，2023Q3营业收入2.03亿元（同比+3.3%，下同），归母净利润6514万元（+20.5%），扣非净利润5921万元（+23.6%），毛利率56.92%（+7.15pp）。展望全年，在新产能逐步释放及高毛利新品种持续强劲增长带动下，公司业绩有望保持快速增长态势。

费用率：毛利率提升、费用率上升，持续增加研发投入。毛利率：前三季度毛利率57.67%（+7.02pp），23Q3毛利率56.92%（+7.15pp）。费用率：前三季度销售费用率1.56%（-0.44pp），管理费用率11.64%（-1.19pp），财务费用率-4.74%（+2.82pp），三项费用率合计8.46%（+1.19pp），费用率略微上升。23Q3销售费用率1.10%（-2.73pp），管理费用率9.17%（-8.46pp），财务费用率-0.83%（+10.20pp），三项费用率合计9.44%（-0.99pp）。研发投入：前三季度研发费用7369万元（+40.10%），占收入比例为10.97%（+1.87pp）；23Q3研发费用2578万元（+8.20%），占收入比例为12.70%（+0.58pp），公司保持着较高的研发投入。

盈利预测与投资建议：根据三季报，综合考虑公司产能、产品节奏及行业短期承压等因素，我们调整盈利预测，预计公司23-25年收入9.25、12.05、16.22亿元（调整前10.08、13.34、18.32亿元），同比增长21.0%、30.2%和34.6%；归母净利润3.07、4.00、5.62亿元（调整前3.07、4.00、5.61亿元），同比增长30.3%、30.4%和40.4%。当前股价对应23-25年PE为27/21/15倍。考虑公司以研发驱动，利润持续快速增长，仿制药、创新药业务打造中长期新增长点，维持“买入”评级。

风险提示事件：产品研发和技术创新风险；国际贸易环境变化风险；环保与安全生产风险；汇率波动风险；公开资料信息滞后或更新不及时风险。

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