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平安证券：有色与新材料周报：10月稀土出口量增价跌，后市价格具向上弹性

admin2023-11-13 09:31 33人已围观下载完整内容

简介事件点评：事件：据海关总署数据，2023年10月我国出口稀土4290.6吨，同比上涨19%；出口稀土均价为每吨0.86万美元，同比减少67.3%。10月，我国进

事件点评：

事件：据海关总署数据，2023年10月我国出口稀土4290.6吨，同比上涨19%；出口稀土均价为每吨0.86万美元，同比减少67.3%。10月，我国进口稀土10818.7吨，同比减少21.5%，进口稀土均价为每吨1.263万美元，是稀土出口均价的1.46倍。

点评：稀土出口量增长、进口量下滑，出口均价受下游需求影响而降幅较大，后市价格具备向上弹性。我国是全球最大的稀土进出口国，拥有完整产业链，进口稀土以初加工金属矿为主，出口稀土以深加工产品及下游钕铁硼永磁为主，具备更高附加值。今年以来，受终端需求增速放缓、钕铁硼订单有限影响，我国稀土价格呈较大跌幅，而海外国家对稀土矿进出口管理趋严，导致短期进出口价格走势有所分化；中长期来看，国内稀土总供应增幅收窄叠加进口限制，稀土产业供需或呈稳中偏紧格局，国内价格在经历前期较大跌幅后，将具备更大向上弹性；终端需求方面，国内经济复苏和进一步的政策预期值得期待，工业机器人、新能源汽车、风力发电机等产业长期增长趋势不变，高性能钕铁硼有望持续渗透，稀土产业价值中枢有望上移。

核心观点：

氟化工：企业盈利基本触底，长景气周期有望开启。20-22年是我国三代制冷剂配额锁定期，头部企业大幅扩产竞争配额，产能快速扩张造成供给压力，价格战压缩企业利润，据氟化工上市企业三季报披露数据，盈利情况基本触底，环比已有所改善；展望后市，配额管控落地后，各企业将通过收缩产能置换利润空间，氟化工产业有望迎来供需修复，企业盈利能力将提升，从而开启长景气周期。

特种气体：本周国内特气市场表现平稳，供需整体变化不大。传统石化、纤维、玻璃、特种钢材等开工一般、需求表现平稳，低纯度原料特气硫化氢、氯乙烯、三氯化硼、三氟化硼、氟化氢等产品价格持稳为主；半导体、液晶面板等高端领域用电子特气市场表现一般，电子级三氟化氮、三氟化硼、六氟化硫、四氟化碳等产品需求有所下滑、价格暂稳。展望后市，终端半导体、显示面板等产业库存渐去化，基本面改善预期，电子特气需求有望逐步释放。

投资建议：

本周，我们建议关注稀土、氟化工、特气板块。稀土：供应指标增幅收窄，价格向上弹性更大，产业价值中枢有望抬升，建议关注拥有稀土原料配额的龙头企业：中国稀土。氟化工：配额管控落地，供需基本面渐修复，长景气周期开启，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源龙头：金石资源。特气：终端上行周期将至、需求有望逐渐释放，建议关注产品具高壁垒、进口依赖特征，产能不断扩大的头部企业：金宏气体、南大光电、华特气体。

风险提示：

1）终端需求增速不及预期。若终端新能源汽车、储能、光伏、风电装机需求增速放缓，不及预期，上下游博弈加剧，中上游材料价格可能承压。2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

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