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金山办公：三季报分析：订阅业务保持良好增势，AI能力全面深入过程中

admin2023-11-08 10:30 71人已围观下载完整内容

简介金山办公(688111)投资要点：公司发布三季报：2023年前三季度收入32.70亿元，增速16.99%；归母净利润8.93亿元，增速9.86%；扣非净利润8.

金山办公(688111)

投资要点：

公司发布三季报：2023年前三季度收入32.70亿元，增速16.99%；归母净利润8.93亿元，增速9.86%；扣非净利润8.60亿元，同比增长29.85%。

Q3公司收入10.98亿元，金额低于Q2的水平，增速9.40%。分项业务来看，2023Q3公司两大订阅业务都取得了不错的成绩，但是受到党政信创需求下滑的拖累，Q3国内机构授权业务同比下滑

42%。Q4随着学校开学以及政府层面资金的改善，我们认为公司的个人订阅业务和国内机构收取业务都会有改善预期，同时费用增速有望下降。

2023年4月份开始公司进行了会员体系的调整，目前业务已经度过调整后的波动期，重回良性增长通道中。会员制的改革打破了原来的业务天花板，让传统的会员增值服务得到进一步的发展。

AI作为2023年初起公司全面投入的产品方向，目前已经融入到了公司所有产品线的研发和布局中。2023年11月1日起，文心一言专业版正式开启商用，成为了国内第一个实现商用的AI大模型，也意味着国内的AI应用将进入到加速发展的进程中。公司产品的AI产品目前还是处于内测和邀请测试的阶段。从产品测试的情况来看，好于公司预期，也有望在2024年给公司带来更多积极的影响。

维持对公司“增持”的投资评级。随着人工智能技术的重大突破，办公软件将迎来重要的产业变革，公司作为国产办公软件龙头有望迎来新机遇。预计23-25年公司EPS分别为3.11元、4.02元、5.78元，按11月1日收盘价283.74元计算，对应PE为91.20倍、70.67倍、49.06倍。

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